智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，药石科技(300725.SZ)作为近期超预期的二线龙头，晖石产能利用率和盈利能力持续提升，考虑到后续CDMO产能持续向国内转移，给予对应合理价值242元/股，评级“买入”。
广发证券主要观点如下：
2021上半年全年收入增长35.24%，扣非归母净利润增长77.16%。
公司披露2021半年报，上半年收入6.21亿元，增长35.24%，归母净利润3.81亿元，增长336.52%，扣非归母净利润1.45亿元，增长77.16%。二季度单季实现收入3.36亿元，增长16.16%，归母净利润3.11亿元，增长426.81%，扣非归母净利润8046万元，增长42.96%，考虑到去年二季度基数较高，单季度增速显著超出市场预期。
中型以上订单加速增长，并购晖石强化能力建设。
上半年新增500多个热门分子砌块，合计设计6000余个分子，基本实现对当前热门靶点化合物如SHP2、BTK、含氟化合物等的全覆盖。分子砌块毛利率稳步提升，报告期内公斤级以下分子砌块毛利率为73.14%，同比提升2.58pct;公斤级以上业务收入增长42.36%，毛利率43.8%，同比提升5.95pct。基于结构多样化碎片分子库、DNA编码化合物库和超大容量特色虚拟化合物库三大核心技术平台的建设持续推进。
4月公司完成对浙江晖石的收购，上半年CDMO业务收入增长44.43%，完成项目数428个，API服务项目达到21个。大客户数增长较快，销售额500万以上客户数27家，同比增长42%。
盈利预测：预计公司21-23年业绩分别为2.55元/股、2.16元/股、2.95元/股，按最新收盘价计算对应市盈率70.58倍、83.43倍、60.99倍。参考行业2021年平均PE估值，予2021年PE合理估值95倍。
风险提示：重点客户订单波动;疫情影响药企的研发进度;供应链原料受影响。
