近日，不断走低的猪肉板块似乎显露出了一丝反弹迹象。
截止8月9日收盘，A股市场上，猪肉板块整体上涨了近5%。个股方面，巨星农牧、湘佳股份、牧原股份多只个股涨停，新希望、正邦科技等猪肉股则大幅跟涨。
港股市场上，猪肉概念板块亦实现了2.65%的涨幅，个股惠生国际(01340)则实现了11.84%的涨幅，万洲国际(00288)、雨润食品(01068)则皆实现了超2%的涨幅。
深究此次猪肉板块的集体上涨，不难发现，主要是缘于“一纸意见”所释出的利好信息所致。
8月6日，农业农村部等六部门发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，该意见提出：稳定生猪贷款政策，不得随意限贷、抽贷、断贷;加强猪肉储备调节，保有一定数量的政府猪肉常规储备;用5-10年时间使猪肉自给率保持在95%左右;实施生猪良种补贴项目，加快品种改良进程;建立生猪生产逆周期调控机制，促进产业持续健康发展。
而对于该意见带来的“稳猪价”效应，海通证券表示，此次的《意见》提出建立以能繁母猪存栏量为核心指标的逆周期调控机制，完善和强化调控政策措施，预计未来猪价的大幅度波动风险有望通过稳定生猪生产长效性的支持政策而有所减弱。
上半年不断走低的猪肉概念股
试问今年上半年，二级市场哪个板块最“惨”?
答案恐怕是不断走低的猪肉板块了。
从盘面来看，板块上自2021年以来猪肉概念指数已下跌超20%;个股方面则近乎所有猪肉概念都呈下跌态势：比如天邦股份跌超57%，新希望跌超44%，牧原股份跌近40%，温氏股份跌近25%。
需要指出的是，猪肉板块不断走低的背后也逐渐暴露了猪肉价格大幅下降的现象。
据wind数据显示，截至8月6日全国22个省市生猪平均价为15.5元/千克，较2020年同期的37.83元/千克已下跌了近60%。
另外，截至8月6日全国22个省市猪肉平均价为22.75元/千克，较2020年同期的50.88元/千克亦下跌了超55%。
在这个猪肉价格一路走低的背景下，养猪企业的上半年也普遍承压，业绩出现了“清一色的下降”：
新希望预计，上半年亏损29.5亿元-34.5亿元，同比下降193.24%-209.04%;
温氏股份预计，上半年亏损22.6亿元-25.6亿元，同比下降154.41%-161.64%;
正邦科技预计，上半年亏损12亿元-14.5亿元，同比下降149.64%-159.99%;
金新农预计，上半年实现归母净利3000-4000万元，同比下降78.40%-83.80%;
牧原股份预计，上半年实现归母净利润94-102亿元，同比下降5.42%-12.83%。
......
如此背景下，也引起了政府对猪肉行业的稳产能和稳猪价的高度重视。
除了前文提到农业农村部等六部门发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》防止生猪产能大幅波动，促进行业持续健康发展之外，此前的7月份政府也多次“出手”稳产能和稳猪价。
比如说，7月份，我国开展了3次中央储备冻猪肉收储竞价交易，推高价格。在此背景下，生猪与生猪期货价格一度止跌反弹，目前外三元生猪批价已回至15元以上。机构认为后续随着国家托市信号的发出，有望缓解养殖端恐慌情绪，市场下行空间有限。但生猪产业链上下游企业均按兵不动相互观望。业内人士直言，生猪价格难言迅速上涨，将有一段较长的磨底时间，守住现有市场格局、静待反击时刻是企业的最优选择。
再或者是，7月28日，国务院常务会议确定稳定生猪产能的措施，促进保供稳价，增强猪肉安全供应保障能力;7月30日，中央政治局召开会议对下半年经济工作作出部署，再次强调稳定生猪生产。
至此，在相关政策的有力托底下，不断下行的猪价才终于显露出了反弹迹象
“猪周期”何时迎来反弹拐点?
行文至此，不禁代猪肉概念股发出“灵魂一问”：不断走低的猪价真的迎来反弹了吗?
要想回答这一问题，还需结合“猪周期”的运行规律来看。
据智通财经APP了解，猪周期主要遵循以下规律：即猪肉供给不足——猪肉价格上涨——生猪存栏量过度增加——猪肉供给过剩——猪肉价格下跌——养殖户亏损导致生猪存栏量过度减少——猪肉供给不足 …… 如此循环往复，行业供给、猪肉价格便形成了周期性变化。
从上述猪周期运行规律来看,不难发现，目前生猪行业正处于“猪肉价格下跌”的下行周期。
众所周知，进入2021年以来，随着疫情等因素对供给端制约的逐渐消除，生猪出栏和存栏同比增速持续走高，从而也促使猪肉价格的增长情况戛然而止了。
具体而言，相关研报数据披露，当前生猪存栏同比增加，持续位于近年来高位，随着未来几个月低基数效应增强，同比增速还会上升。而近几年生猪存栏领先出栏量半年左右的时间，生猪存栏量已处于高点约9个月的时间，因此后续出栏量高增可能还会延续至少半年的时间，这将从根本上压制年内猪价。
而这也就是说，尽管目前中央开始增加猪肉收储，但总体上看猪周期处于“深跌”阶段，年内仍比较难回到上涨状态。
这一点亦可以从国家统计局此前披露的数据窥出：今年6月末，全国生猪存栏量4.39亿头、恢复到2017年年末的99.4%;其中，能繁母猪存栏量4564万头、恢复到2017年年末的102.1%。上半年猪肉产量2715万吨，同比增长35.9%。简单来说就是，当前市场整体供需处于平衡阶段，猪价中长期并不存在大幅上涨的推动力。
另外，河南雨情或对猪周期产生了一定的扰动，但整体影响恐怕有限。据悉，河南作为生猪养殖大省，前段时间的暴雨可能会影响生猪的正常出栏，最终导致猪价有所上行，但整体来看，影响则较为有限。
那么，这一轮下行猪周期什么时候才会迎来真正的反弹拐点呢?
据中泰证券政策研究所政策组相关负责人分析表示，“按照过去猪周期的经验，从养殖利润变化到猪肉供给变化大约需要15个月左右，今年下半年猪肉价格阶段性见底，但是今年产能还是有所增加，明年可能还会再探底。”
另据招商证券表示，考虑到下半年通常为猪肉消费旺季，预计猪价有望实现弱反弹。另外，农业农村部等六部委联合发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》。预计该政策或将从稳定生猪贷款政策、限制扩大禁养区等方面为生猪稳产提供支持。考虑到生猪养殖行业已连续亏损2个月，参考以往行业连续亏损4-7个月即可见猪价反转的经验，预计最早明年周期反转向上。
而令人好奇的是，在这个背景下，猪肉概念股还具有投资价值吗?
综合券商机构的观点来看，大部分券商皆认为当前养殖板块个股估值已处于历史底部区域，因此可以予以关注具有成本优势的头部企业。
海通证券认为，短期猪肉消费有望迎来边际增长，供应端的压力随着前期体重较大的商品猪的加速出栏也有所缓解，看好猪价短期实现季节性反弹。此外，该机构认为，目前养殖板块个股估值已处于历史底部区域，建议关注成本优势明显的龙头企业的投资机会。银河证券亦表示，从整体周期来看，猪周期无疑处于下行通道中，但随着猪价季节性反弹的到来，部分企业存在短期波段性机会，建议关注具备成本优势、出栏高增长的头部养殖企业。
