① 中国移动(00941)5G通用模组集采，5G消息联合实验室成立。 ②与柏睿数据共建数字产业生态联盟。
华润水泥控股(01313)水泥成本上涨导致多地厂家上调水泥价格。
泡泡玛特(09992)与地产首次携手，世茂用潮玩陪伴业主。
本期重点选择分析师看好的通讯板块龙头公司、水泥板块重点品种和潮玩板块龙头股。
本期优选报
中国移动(00941)
1、中国移动(00941)：公司移动通信网络规模全球最大，是全球最大移动业务运营商和用户最多的家庭业务运营商;2020年净利率/Ebitda率14.2%/37.1%，盈利能力全球领先。
公司在移动业务上的优势自2G时代就已经奠定，并持续把握技术、战略方面的优势，公司移动用户数及ARPU值均大幅领先于电信和联通;公司有线业务靠低价策略快速赢取市场份额，目前有线宽带数已反超电信，位居第一，公司运营成本效率较高，利润率和ROE均较大比率高于电信和联通。
公司开启新的转型升级，从通信服务向空间更广阔的信息服务拓展，且已见成效，19Q4通信服务收入恢复增长，20Q3来单季利润转正，个人/家庭/政企/新兴业务全面发力，公司成长性有望超预期。
1)个人业务，5G渗透率提升和价值经营驱动迎来拐点，21Q1移动用户 ARPU 47.4元已经开始实现转增;2)家庭业务，21-23年仍将有超过4000万的新增家庭用户;3)政企业务，成增收主力军，2020年收入同比增26%，主营业务占比达到16%，预测云计算等驱动政企业务21-23年保持20%以上复合增速;4)新兴业务，2020年股权投资贡献127亿收益，同时提升产业协同能力。
5G主要为B端客户服务，运营商可依靠网络和客户黏性优势，提供更多的网络增值服务。在国家“提速降费”力度边际放缓以及5G新生态的背景下，运营商个人业务受益于套餐升级带来ARPU值提升;有线宽带受益于网络普及+增值服务;政企市场为转型升级重点，预期将保持较快增长。5G成本整体可控，700M增强竞争力。预期公司资本开支21-23年将相对平稳或略降，建网成本压力将得到缓解，同时通过技术侧、供给侧等多种举措有效控制电费等OPEX项目。700M频段网络在强化公司网络覆盖优势的同时，将进一步节减CAPEX和OPEX。
中国移动8月9日公示了2021-2022 年5G 通用模组产品集采的中标结果，上海移远、中兴、鼎桥等9 家企业中标。从中标情况看，上海移远在本次集采中获得的份额最多，主要为RM 和RG 系列产品;中兴本次获得ZM9000产品的份额;广和通获得FG系列产品的份额。本次5G通用模组产品采购项目于7月初启动集采，为目前国内运营商规模最大的5G产品集采项目，采购总量达到32 万片，其中LGA 封装16 万片，M.2封装16万片。5G模组作为行业数字化的关键通信组件，必将成为万物互联的连接核心和各个行业关注的重点。
公司是全球领先电信运营商，行业反转确立，开启新增长曲线，成长性有望超预期，股息率6.7%，回A有望提升估值，暂不考虑回A对股份摊薄影响，预计2021-2023年收入增速 8.6%/7.2%/7.0%， 利润增速5.1%/5.3%/6.3%;股息率6.7%，当前 PB 0.74 倍，明显低于历史均值/行业均值的1.21/2.35 倍，价值凸显，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：移动 ARPU 下降超预期;5G建网成本和运维成本增幅超预期等。(浙商证券/张建民)
华润水泥控股(01313)
2、华润水泥控股(01313)：披露2021Q1业绩：营业额为85.11亿港元，同比增加52.1%，较2019年增加13.4%。毛利为24.15亿港元，同比增加10.1%，较2019年减少15.1%。公司拥有人应占盈利为12.90 亿港元，同比增加15.8%，较2019年减少13.4%。每股基本盈利18.5 港仙。
一季度华润水泥&熟料销量大涨65%至154万吨，受成本及售价影响毛利率降至29.7%。混凝土版块较为稳定，毛利率增至21.9%。公司拟于广东新建两条水泥粉磨生产线，年产能400万吨，进一步扩大产能规模。
1、经济稳增长，拉动水泥需求向好，但水泥价格有所下跌。1)量：由于2020Q1低基数影响，公司Q1水泥&熟料对外销量同比增长 65.0%至1954万吨，较2019Q1增长19.2%，自产自销1864万吨，较2020年增57.4%，较2019年增13.7%。华南市场 1 季度基建招标体量有所增长，全年水泥需求稳中有升。2)价：一季度水泥价格均价366港元，同比-42港元。考虑到期间人民币升值的影响，以人民币口径计价的水泥价格降幅在61元左右。经过几轮涨价后，目前核心区域的价格回到了去年同期水平，2021年价格趋势有望前低后高，全年均价高于 2020 年。2、量的增长摊薄固定成本，但煤炭价格上涨导致单位成本上升。华润水泥2021Q1水泥&熟料吨成本255港元，同比+25港元。吨成本增长主要来自煤炭的影响。2021年一季度煤炭采购价约700元人民币，同比+116元。换算港币口径，对水泥吨成本影响约13港元。3月以来，煤炭紧张局面有所缓解，水泥成本压力也有所缓解。3、混凝土版块量增价跌，毛利率提升。4、费用控制得当。吨销售费用21.5港元保持稳定;吨管理费用下降8.1港元至25.4港元;吨财务费用2.5港元。
广西产能置换不止，压力大小视需求而定，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为96 亿、98亿和100亿港元，协同发展业务有望从 2022年底开始贡献业绩增量，给予目标价11.02 港元， 维持“买入”评级。
风险提示：经济基本面恶化、行业协同破裂、原材料价格大幅波动。
(兴证国际证券/韩亦佳)
泡泡玛特(09992)
3、泡泡玛特(09992)：潮玩消费量价齐升，个性化时代刚刚开启。结合近期泡泡玛特的经营情况，潮玩消费或有改善：1)量价齐升：2021年3月起，泡泡玛特线上销量持续改善，高价格带消费较2020年明显提升，部分得益于公司4月以来的提价，但更多表明潮玩消费逐步高端化及客户黏性提升;2)高端产品热度高：6月泡泡玛特4999 元MEGA珍藏系列发售，线上线下预订97万人，高价产品市场反响较好;3)线下渠道维持快速拓展：2021年3月泡泡玛特线下门店数达 212家(2020年末187家)，以此节奏线性外推，年底门店数或达到 287家 ，同比增长53.5%;4)618 数据增长强劲：泡泡玛特2021年 618数据强劲增长，天猫第一个小时销售额同比+1794%，同时IP分布更为均匀，skullpanda、Pucky 等IP提量明显。
保守估计潮玩市场仍有5倍以上空间，主要对泡泡玛特核心用户Z 时代及精锐白领进行市场规模测算，在内容属性较弱的玩具类市场上，35岁以下群体创造的行业规模或于2025年达到275亿元(2020年测算为41亿元)，2021-25 年CAGR为46.16%。若考虑内容类IP及35 岁以上人群，实际市场规模将更大，高于此前预期，随着渗透率及客单价提升，龙头公司如泡泡玛特乘行业东风仍大有可为。
公司扎扎实实进行品牌运营：1)价格带逐步呈现高端化：截至7月17日的近30日，泡泡玛特高价格带品类数占比达46.9%， 销量占比12.7%，产品高端化已见雏形。2)品牌及新品联名拓展边界：21H1较20H2公司IP联名明显增多，且腰部IP Bunny 在品牌联名中逐步承担重要角 色;3)布局“潮流艺术+二次元”概念产业：公司今年投资 Solestag、猫星系，有望提升对于用户需求的感知能力，加强对二次元及潮流艺术的理解，布局未来。
看好中国年轻人对潮玩行业的长期购买力提升，泡泡玛特已实现领先行业的会员、渠道体量，同时实现了全产业链布局，设计师展会及会员体系将从供需两端为公司增长保驾护航，上调21-23 年归母净利润预测10.07(上调 32.7%)/15.84(上调39.6%)/23.28(上调68.5%) 亿元，对应当前估值67/43/29倍，维持“增持”评级。
风险提示：终端消费不达预期，市场竞争加剧。
申明本栏目所有分析仅为分享交流，并不构成对具体证券的买卖建议，不代表任何机构利益，同时可能存在观点有偏颇情况，仅供参考。各位读者需慎重考虑文中分析是否符合自身定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
