智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，维持利尔化学(002258.SZ)“买入”评级，考虑到草铵膦价格持续上行，预计公司21-23年EPS2.23/2.29/2.63元。参考可比公司估值，给予21年15倍PE估值，对应合理价值33.42元。
广发证券主要观点如下：
利尔化学发布2021年半年报。2021H1营业收入同比增加34.51%至31.6亿元;归母净利润同比增加97.7%至5.05亿元，按最新5.25亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.96元(扣非后为0.93元)，半年度每股经营性净现金流0.52元。其中第二季度实现营业收入16.78亿元，同比增长22.63%;实现归母净利润2.84亿元，同比增长65.19%。公司21H1综合毛利率29.22%(同比增2.48pct)。
全球农产品大周期，草铵膦景气上行。今年以来，受全球农产品价格大幅提高刺激农资需求，草铵膦价格持续上行。截至2021年8月6日，据媒体报道，95%草铵膦生产商报价至27万元/吨，传闻供应商意向将价格上调至30-35万元/吨，实际成交价参考25-25.5万元/吨。考虑到同为灭生性除草剂的草甘膦价格高位，草铵膦价格仍有上行动力。
多基地项目同时推进，成长空间值得期待。据公司半年报，公司绵阳生产基地“农药可溶性液剂生产装置技术改造项目”、“绿色化工技术研发平台建设项目”、“年产1000吨精细化学品生产线技术改造项目”等在2021年上半年陆续取得环评批复。广安利尔年产36000吨项目农药及精细化学品建设项目环境保护竣工自主验收工作于2021年6月25日通过专家现场验收评审。赛科化工也有多个项目推进。
公布2021年度经营团队薪酬与考核方案。2021年度超目标奖励对营业收入和归母净利润等2项指标进行考核，有望进一步完善公司激励体制，有利于公司长期发展。
风险提示：项目建设进度低于预期，农药需求下滑，生产安全事故。
