智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，山西焦煤(000983.SZ)是炼焦煤行业龙头，受益煤焦价格上行，公司估值有望提升，预计21-23年EPS分别为0.95/0.95/0.96元，目标价9.46元，对应21年PE10倍，维持“买入”评级。
业绩报告：公司发布中报，上半年实现归母净利润19.4亿元，同比增长61%，处于此前业绩预告中位，主要受益于煤炭量价提升，成本费用控制也较好。公司21Q1实现归母净利润9.1亿元，测算Q2盈利10.3亿元，环比增14%，同比增88%。
广发证券主要观点如下：
Q3以来焦煤和动力煤市场均价环比上涨10-20%，Q3业绩有望继续提升。公司上半年原煤产量1797万吨(同比增11%)，洗精煤产量748万吨(同比增13%)，精煤洗出率42%。上半年商品煤销量1490万吨(同比增21%)，商品煤综合售价725元/吨(同比增10.5%)。公司20年4季度完成集团腾晖煤业51%股份与水峪煤业100%股份的收购，合计新增总产能和权益产能分别为520万吨/年和461.2万吨/年。其中，腾晖煤业和水峪煤业承诺2021年扣非归母净利分别不低于2.8和6亿元，而上半年实际贡献权益净利润7412万元和3.2亿元。
目前，公司焦煤80-90%按照长协价结算，而动力煤主要按市场价结算。根据Wind数据，三季度以来，中价*新华山西焦煤长协指数和现货指数均值环比Q2上涨10%和19%，而秦港5500大卡煤价均价环比上涨18%，天津港准一级焦炭均价环比上涨7%，预计Q3业绩有望继续提升。
受益国改预期和煤焦价格上行，公司估值有望提升。截至20年底，控股股东山西焦煤集团共有原煤产能2.07亿吨/年和焦炭产能940万吨/年。根据公司公告，控股股东山西焦煤集团拟运用上市平台推动煤炭资源整合和专业化重组，打造焦煤板块龙头上市公司，公司有望受益集团资产整合。
风险提示：煤价超预期下跌，整合矿和焦化资产计提大额减值等。