天风证券:维持中科创达(300496.SZ)“增持”评级 智能汽车持续景气 物联网已成新增长极

374 8月2日
share-image.png
杨万林

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,中科创达(300496.SZ)智能手机、智能汽车、物联网三大业务齐头并进,业绩高增长持续,维持此前盈利预测,预计2021-23营收分别为38.89/56.39/80.64亿元,净利润分别为6.95/10.45/15.18亿元,对应当前市值PE分别为89.11/59.27/40.81倍,维持“增持”评级。

事件:公司公告2021年中报:2021H1公司实现营收16.94亿元,同比增长61.44%;实现归母净利润2.77亿元,同比增长58.85%;实现扣非归母净利润2.56亿元,同比增长64.98%。

天风证券主要观点如下:

中报业绩接近预告上限,费用加回后净利高增

公司中报业绩接近此前预告上限,Q2单季营收同比增长48.8%,归母净利润同比增长55.3%,略超市场预期。2021上半年公司股权激励费用约5185万元,同比增加约3162万元;汇率波动带来兑损失约3006万元,同比增加约4127万元。将股权激励费用、汇兑损益加回后,公司利润同比增长约95.7%。

智能汽车软件许可收入增速亮眼,物联网已成为公司新增长极

分业务来看,2021H1公司智能软件业务营收7.28亿元,同比增长30.21%,其中来自终端厂商收入4.85亿元,同比增长57.16%,主要得益于5G手机上市机型数量增加;智能汽车业务营收4.93亿元,同比增长70.06%,其中软件许可收入约7548万元,同比增长92%,汽车智能化大背景下公司智能汽车业务依旧维持强劲增长,许可收入高增体现公司产品化能力;智能物联网业务营收4.68亿元,同比增长137.23%,公司产品已经覆盖全球300多家物联网客户,物联网已经成为公司新增长极。

毛利率明显提升,盈利能力持续增强

2021H1公司整体毛利率42.25%,同比增加2.24pct,其中软件开发、技术服务业务毛利率明显提升,分别提升6.69pct、4.89pct,该行认为毛利率提升与公司产品化程度提高有关。费用方面,2021H1公司销售、管理、研发费用率分别为3.3%、10.85%、11.68%,整体费用率27.4%,同比提升2.7pct,但去除股权激励费用、汇兑损益影响后,公司整体费用率与去年同期相比有所降低,公司盈利能力持续增强。

风险提示:5G智能终端普及速度不及预期;智能汽车景气度不及预期;系统性风险。