智通财经APP获悉，中国银河发布研究报告称，东方财富(300059.SZ)以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高。凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位，推动市场份额提升。居民借道公募基金加大权益市场配置，公司基金代销业务将充分受益基金市场大发展。看好公司发展前景，结合基本面和股价弹性，预计2021-22年EPS0.68/0.9元，对应2021-2022年PE44.84X/33.88X，维持“推荐”评级。
中国银河主要观点如下：
公司充分受益行业经营环境向好红利，业绩实现快速增长
受益权益市场交投活跃、公募基金销售火爆，公司经营环境向好，业绩实现大幅增长。2021H1公司实现营业总收入57.8亿元，同比增长73.17%，实现归属于上市公司股东净利润37.27亿元，同比增长106.08%。
市场交投活跃推动证券业务收入增长
2021H1公司证券业务实现收入32.23亿元，同比增长55.73%，占营业总收入比重55.76%。其中，公司实现证券经纪业务收入19.08亿元，同比增长50.47%，主要受益于资本市场股基成交活跃。2021H1，沪深两市股基成交额累计达115.73万亿元，同比增长22.21%;日均股基成交额9807.81亿元，同比增长21.17%，市场交投活跃度提升，助力公司证券经纪业务收入增长。2021H1，公司实现利息净收入9.95亿元，同比增长55.65%，主要系公司融资融券、货币资金及结算备付金利息收入增加。市场风险偏好提升，推动公司两融业务持续发力。公司融出资金规模为404.29亿元，相较年初增长34.44%。随着可转债募集资金到位，公司资金实力提升，进一步打开两融业务发展空间。
居民财富管理需求增长，基金销售火爆推动金融电子商务服务业务大幅增长
2021H1基金发行、销售依旧火爆,公司作为互联网基金代销龙头，充分受益基金业务发展红利，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比继续大幅增加，推动公司金融电子商务服务业务收入持续增长。2021H1市场新成立基金857只，同比增长18.21%;新成立基金发行份额合计16236.39亿份，同比增长49.58%。2021H1公司实现金融电子商务服务收入23.97亿元，同比增长109.77%，占营业总收入比重41.47%。
截至2021年6月30日，公司共上线146家公募基金管理人10863只基金产品。天天基金共计实现基金认(申)购及定期定额申购交易1.8亿笔，基金销售额为9753.04亿元;服务平台日均活跃访问用户数为337.99万，其中，交易日日均活跃访问用户数为424.65万，非交易日日均活跃访问用户数为175.68万。房住不炒、银行理财等竞争产品收益率下降环境下，居民资产配置有望进一步向权益市场转移。公司互联网服务平台客户粘性高，凭借多样化的产品和服务，有望持续巩固和强化行业领先地位，为零售财富管理业务长期成长奠定基础。
限制性股票激励方案实施彰显管理层对公司未来发展信心
公司7月23日发布公告实施限制性股票激励计划，对公司中高级管理人员、技术人员以及业务骨干进行激励，以2020年净利润为基数设置业绩考核目标，2021/2022/2023年公司净利润增长率不低于40%/80%/120%。以此测算，公司未来三年净利年均复合增长率高达30%，彰显管理层对公司未来高成长性信心。
风险提示：市场波动对业绩影响大的风险。
