智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，维持中科创达(300496.SZ)“推荐”评级，公司为智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，且智能汽车业务边界不断延展，长期前景可期，预计2021-23年EPS分别为1.59/2.16/2.85元，对应PE分别为85X、62X和47X。参照可比公司，认为中科创达目前估值略低。
事件：
公司2021年7月29日发布2021年半年报，实现营业收入16.94亿元，较上年同期增长61.44%;实现归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，较上年同期增长58.85%。
民生证券主要观点如下：
2021Q2业绩增速超5成，智能汽车软件许可等业务表现亮眼
2021Q2公司业绩增速超5成，保持高增长态势。从二季度单季业绩来看，公司2021Q2收入9.03亿元，同比增长49%，归母净利润1.67亿元，同比增长55%;扣非净利润1.6亿元，同比增长51%。同时，从一些前瞻性指标来看，公司2021H1合同负债3.97亿元，同比增长38%;合同履约成本账面余额5.1亿元，较年初增长77%，或从另一个角度说明公司成长性。
从各项业务看，智能汽车软件许可等业务表现亮眼。1)公司智能软件业务实现营业收入72,848.48万元，较上年同期增长30%，其中来自于终端厂商的收入增长57%;2)智能网联汽车业务实现营业收入49,255.52万元,较上年同期增长70%，其中软件开发、技术服务增速67%，软件许可表现亮眼，增速92%;3)物联网业务同样保持快速增长态势，增速达137%。
三大业务齐头并进，成长边界不断延展
手机业务持续受益于5G换机潮大趋势。2021年1-6月,国内市场上市新机型中5G手机110款，而2020年上半年上市新机型累计105款，2021年上半年5G手机新机型数量超去年同期，说明目前5G换机潮仍在持续，公司为全球各大知名手机厂商提供开发服务，通过紧密合作不断提升用户粘性，进而持续受益于5G换机潮大趋势。
智能汽车业务边界不断延展。公司一方面打造基于SOA架构的融合座舱平台，可快速完成场景服务的开发变更及升级迭代，提升开发效率;另一方面智能驾驶舱4.5解决方案还实现了座舱域和自驾域的融合，加入自动泊车方案，提升单车价值。
物联网业务在鸿蒙等方面取得重要进展。公司旗下子公司创思远达发布基于RISC-V的WiFi+BLE芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货，支持鸿蒙碰一碰配网以及HarmonyOSConnect，能有效缩短客户产品鸿蒙适配、HiLink对接周期。整体看，公司物联网业务客户覆盖包括全球知名的扫地机器人厂商等全球300多家物联网客户，有望不断成长。
投资建议
预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.16和2.85元，对应PE分别为85X、62X和47X。公司是智能驾驶舱领域领军企业，选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021年平均PE(Wind一致预期，最新收盘价)为86X，公司目前估值略低于行业平均估值。考虑到公司作为智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，具有一定估值溢价，而且智能汽车业务边界不断延展，长期前景可期，因此维持“推荐”评级。
风险提示
智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。
