智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，北摩高科(002985.SZ)收购陕西蓝太，积极布局民航业务，有望成为业绩新增长点。维持盈利预测，预计21-23年实现归母净利润5.2/7.2/10亿元，对应PE为50/36/26x。公司是刹车制动系统龙头，给予公司21年67xPE估值，上调目标价至135.34元(前次目标价经送股后为101元)，维持“买入”评级。
华泰证券主要观点如下：
国内刹车制动龙头，军民领域齐开拓
公司发布2021年半年度报告：21H1公司实现营收5.79亿元，同比增长153.24%;实现归母净利润2.26亿元，同比增长109.65%。我国主战机型列装加速有望带来飞机刹车制动类耗材需求增加，随着实训强度的提高，存量替换和维修市场空间广阔，公司有望受益。
内生外延双轮驱动，单季度营收创历史新高
公司21H1业绩实现大幅增长，主要系公司各项业务取得较好进展，且控股子公司京瀚禹(持股51%)、陕西蓝太(持股67%)纳入合并范围所致。单季度来看，2021Q2公司实现营收3.25亿元，同比上升155.28%，环比上升27.57%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长144.66%，环比上升16.26%。公司单季度营收创历史新高，收购蓝太航空后有望助力其向民用市场逐步拓展，取得更大的发展空间。
盈利能力不断增强，民航业务成为重要增长点
21H1公司军品实现营收5.14亿元，同比增长127.94%，毛利率为79.34%，较20H1提升4.57pcts;公司收购陕西蓝太后民航业务快速发展，21H1公司民品实现营收6502万元，同比增长1967.68%，民品业务实现从零到一的突破，民品毛利率为65.9%，公司有望继续整合北摩高科和陕西蓝太多个飞机刹车盘PMA资质，努力叩开各民航航空公司的航材配套大门，民航业务有望成为公司未来重要的利润增长点。
转型系统级供应商，核心竞争力进一步提升
根据公告，公司首次实现起落架业务收入，上半年起落架业务收入4046.72万元，客户已对起落架进行了验收，满足收入确认条件。公司完成从零部件供应商向系统级供应商转变，不断提升配套层级。根据公告，上半年公司的维修业务实现较大幅度增长，公司航空维修及配套服务业务涉及起落架、刹车控制系统、机轮及刹车装置等部件。该行认为随着我军训练增加，维修更换需求或将显著增长，公司维修业务有望维持较高增速。
风险提示：客户集中度较高的风险;技术不能保持先进性的风险。
