当今投资者的头号威胁非“它”莫属。主流媒体对“它”可谓是“真爱”了，每隔一两天就能看见“它”挂在头版头条上面，要么也会发一则新闻故事，讲的都是“它”对我们意味着什么。其实“它”并不是什么新型威胁，美国人怕“它”搞突袭怕了几十年了。
在20世纪70年代末，前美国总统罗纳德·里根形容“它”如“抢劫犯般凶恶，武装劫匪般恐怖，职业杀手般致命。”里根说的可不是当时伊朗人质事件的罪犯，也不是哪个刺杀他的黑帮组织。 它指的是——通货膨胀。 01 通货膨胀坦白局：谁在暗箱操作？ 通货膨胀不会突然发生。它很有心机，慢慢渗透、悄悄蔓延，一步步侵吞人们的资产，而这一切都发生在无声无息之间，直到过了几十年后人们才能真正反应过来它对我们究竟都做了什么。 喜剧演员亨尼·杨曼曾经打趣道：“美国人越来越强壮了。二十年前，10块钱的东西要两个成年人才能拿动，现如今，一个五岁小孩自己就能拿动。” 在今天的文章中，我们会分析，哪些证据证明投资者的担心不是空穴来风。通货膨胀现在可是股市和债券市场共同的头号敌人。更大的福利在后头：我们会教大家该如何未雨绸缪，这样，无论市场下一轮危机何时到来，你都能提前做好准备、从容应对！ 咱们就从通货膨胀最大的谬论说起吧： 很多人会误以为少量的通胀是件好事，觉得这只不过是经济增长的副产品。毕竟美联储的通胀目标是2%，美联储都发话了，这个数字肯定错不了，是吧？ 但是你有没有想过，美联储为啥想要通胀呢？ 这个问题也许一直让人们百思不得其解：为什么会有人希望物价上涨呢？同样的东西，今年买比去年买更贵，你愿意吗？这不就是变相变穷了吗？ 有理智的人更想要的不应该是通货紧缩吗？ 大家都说通货紧缩才是坏事，论调是：通货紧缩是由经济萎缩引起的。片面了不是？这可不一定。 其实，大多数通货紧缩是由经济扩张引起的，具体原因就是生产力的提高。 那通货膨胀又是什么引起的？ 首先，它并非一个健康经济下的自然产物，而是政策变化的结果。 通胀不是由个人或企业造成的，真正的原因是政府人为扩大货币供应量，慢慢地把钱从我们的钱包里拿走。也因此，美国经济学家米尔顿·弗里曼曾称它为“没有立法的税收”。 从经济学的角度分析，重头戏是物价通胀与薪资通胀的关系。在经济学里，二者之间的差额就是我们的“实际工资”。 只要我们收入增长速度比通胀率高，我们就会越来越富。为什么？因为我们的实际工资在不断增加。反之，我们就会就越来越穷。 真相就是，在过去五十年间，大多数人收入增长的速度和通胀率基本一致，所以大家的购买力没什么变动。 但是多数人没有意识到的一点是：在这段期间生产力其实得到了巨大发展，我们本应比现在更加富有。 美股到顶了？这个板块却有87%的胜率！ 下图展示了在美国，二者是从何时开始“渐行渐远”的。注意看1948年到20世纪70年代初，这段时间生产力和薪资的增长速度大致相同，每年大约上涨2.5%。但是在那之后的五十年里，生产力飙升，而薪资却停滞不前： 那么在20世纪70年代初究竟发生了什么才导致这两者差距越来越大呢？ 其实是因为美国前总统尼克松废除了金本位制。从1971年开始，黄金不再为美元背书。 换句话说，这个政策一出，简直是给了美联储放飞自我的自由，只要它愿意，想印多少美钞就能印多少。 上过经济学课的人都知道，如果商品和服务的数量固定，市场却流入更多的货币，此时供不应求，就会导致物价上涨。 这个政策打开了通胀的潘多拉魔盒。要不是它，我们会比今天更加富有。而若非生产力大发展，物价会比现在还要高得多。 但正如上图所示，普通工人阶层其实对通胀率毫不知情，随着生产力飙升，钱应该更值钱啊，但是并没有，韭菜们还浑然不觉。 美联储的数据显示，自2000年以来，通胀率平均每年1.9%左右，这些数据以美联储偏好的通胀目标为基准，也叫个人消费支出平减指数（PCE）。 但是现在通胀率的走势越来越高，早已超过了这个数字。 最近一次PCE读数在5月，数值爆表，3.9%！美联储宣布的长期通胀目标不过2%，这几乎是两倍！但美联储说，这都不是事儿，只是暂时的，无需大惊小怪。 我才不信！看看美国的货币供应量就知道了，“M2”货币（广义货币，包括现金、支票、定期存款、货币市场账户和共同基金）供应量自2019年末以来上涨了33%；流动性更强的“M1”货币（狭义货币，包括流通中的硬币、货币，加上活期存款）供应量自2019年末以来就上涨了378%！ 货币供应量在这么短的时间内发生如此急剧的上升，真是活久见。 新冠疫情爆发伊始，美联储就承诺会印制逾6万亿美元的纸币来支持刺激经济计划，比上一次金融危机用于拯救美国经济的数额高出两倍还多。 政府疯狂印钞，通胀严重，美元就像大富翁游戏里的钱一样，遍地都是。 但凡是有点理智的人都知道这场游戏不会没完没了，大结局马上就要来了。一旦美联储意识到现在的高通胀率短时间内不会消失，就会立刻叫停，印钞狂欢派对就会戛然而止。 因为政府要想对抗通胀只能提高利率或增加税收，哪一个对市场来说都不是件好事。 而且就算美联储没有动作，自由市场也会亲自下场。消费者没什么力量对抗物价上涨，但债权人有。债权人可以，也肯定会要求提高利率，毕竟通胀对他们百害而无一利，他们以后收回的债只能贬值，所以为了防止未来收入蒸发，杀手锏就是抬高利率。 结局就是，利率上涨这根针一定会无情戳破股市和债券市场的虚假泡沫： ** 利率上涨会导致股价下跌。大多数投资者会选择把股票卖掉，转而买入更安全、收益更高的固定收益证券。 ** 对于现在很多企业来说，偿债本来就够艰难的了，这一上涨，企业就需要花更多的钱来偿还债务，简直令人头秃。 投资者已经瑟瑟发抖，担心通胀加剧、利率攀升。一波破产潮已经来临，市场恐慌情绪恶化在所难免。到时，投资者会抛出高风险、过度杠杆化的股票，还会抛售企业债券，如此一来，导致债券价格暴跌，利率进一步走高。（原理：债券价格和利率成反比，如果价格下降，收益率就会上升。） 恶性循环还会继续。随着越来越多的企业拖欠债务，银行将收紧信贷，那么就会有越来越多的企业破产。 美国下一轮信贷危机一触即发！毫无准备的投资者只能当个炮灰。但幸运的是，我们无须陪葬！ 02 信贷危机求生记： 激流也能勇进！ 下一轮危机拉开帷幕后，有一种方法，无须通过股票也能获得丰厚的收益。 只要我们目标明确，那么即将到来的这轮破产潮就会为你打开一扇大门，别担心，不是地狱之门，门背后是巨大的机会。 世界上一些最伟大的投资家（比如沃伦·巴菲特、约翰·保尔森、保罗·辛格、安迪·毕尤这样的亿万富翁）等的就是这样的时机。和大多数投资者不同，这些人往往反其道而行之：当其他人都沉浸在牛市后期的狂喜中追逐更高的价格，这些亿万富翁在忙着筹措现金。 当危机降临，他们会向一种鲜为人知的资产突然出击（一种被称为“不良债券”的企业债券），赚到的钱超乎你的想象。 这种投资方式很复杂，大多数普通投资者对它一无所知。无须通过股票就能增加你的利润，还可能给你带来类似股权的资本收益，而且风险远远小于个股。 这种投资的关键就在于，要了解哪些债券会给你带来收益，哪些不会。到期可以全额偿还的不良债券，带来的收益和股票一样高，风险却比投资股票小得多。 在危机来临时（比如即将到来的这一轮），找到又好又安全、而且收益超高的不良债券会容易很多。因为企业债务的规模比之前都要大，负担也更重，所以这场危机会比上一次金融危机严重得多。 但机遇与危机并存，在接下来的几个月、几年里，我们也可能会迎来一生中难得一遇的机会。
本文来源于“Stansberry贝瑞研究”微信公众号，作者Mike DiBiase；智通财经编辑：文文。
