投资要点
维持行业“增持”评级。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁(000932.SZ)、宝钢股份(600019.SH)、新钢股份(600782.SH)，受益南钢股份;螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素。同时推荐特钢标的甬金股份、广大特材、中信特钢、抚顺特钢、永兴材料、久立特材。
粗钢产量环比回落，钢材库存转为去化，下游需求反弹。2021年6月我国粗钢产量9388万吨，环比5月下降557万吨，月度粗钢产量年内首次回落。根据我的钢铁网数据，本周五大品种钢材总库存2156.77万吨，环比上周下降8.9万吨，结束了连续5周的上升趋势。其中钢厂库存下降24.31万吨，社会库存上升15.41万吨，库存格局较为健康。本周五大品种表观消费量1077.28万吨，环比上周上升40.01万吨，下游需求反弹。此外，我们观察到1-6月我国钢材累计出口3738.2万吨，同比增长30.2%，增速较1-5月上升6.5个百分点，在海外钢材价格持续上升的背景下，我国钢材出口将持续向好。我们认为当前钢材需求反弹的趋势或持续，钢材库存将逐步去化。
地产投资韧性仍在，制造业投资持续景气。2021年上半年，我国房地产投资累计同比增长15%，较2019年1-6月增长17.2%，地产投资韧性仍在。而6月单月房地产新开工面积同比下降3.8%，增速较5月单月上升2.3个百分点，地产新开工小幅回升。同时，1-6月我国制造业投资同比上升19.2%，下半年在汽车、家电等因素的带动下，我们预期制造业对钢材的需求将稳步扩张。
行业中报业绩良好，钢铁行业投资机会凸显。碳中和背景下，钢铁行业兼并重组或加速进行，龙头企业的议价权快速提升。行业龙头通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率最终降低成本，同时科技将持续赋能制造，而环保和绿色发展将拉开龙头公司与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。从已发布中报预告的钢铁公司业绩分析，二季度钢企业绩环比1季度均出现了较大幅度的上升，升幅超出市场预期。而由于前期市场对限产及需求不确定性的担忧，钢铁板块目前处在低估值、低预期阶段，伴随行业基本面改善，钢铁板块迎来年内重要投资机会。
风险提示：货币政策超预期收紧。
本文选编自微信公众号“鹏飞论钢”;作者：李鹏飞、魏雨迪，智通财经编辑：王岳川。
