本周，很多投资者可能产生了一个共识，越来越看不懂了：
1、尽管美国股市频繁创下历史新高，对冲基金连续四周套现;
2、在经济和政策没有明显转变的情况下，美债收益率持续走低;
3、美元走势与美国国债收益率走势相反。
似乎预示着一场风暴到来。
我们经常说的一句话——美元指数代表全球市场的风险偏好，看不懂形势了就去研究美元。全球市场这股异常走势背后，美元重新受到了关注。
对照图表看，美元起涨与美联储6月份货币政策会议时间相同，那次会议上美联储暗示比市场预期更早(可能最早在2022年)。美元指数仅6月16-18日期间就上涨了1%，美元上涨，往往代表市场的不安。
所以，美元走势的根源还是因为美联储的货币政策，下面我们梳理一下美联储未来的政策路径，大家就不难看出美元走势。
随着经济好转，接下来美联储的规范动作无非是先“缩减QE”然后“加息”，我们要做的就是分析这两个关键事件的事件节点。
从时间点看，下半年有5场重要会议：
7月29日，美联储公布利率决议(讨论该不该缩减QE)
8月末，杰克逊霍尔全球央行年会(释放缩减QE的信号)
9月23日，美联储公布利率决议(宣布缩减QE细节)
11月4日，美联储公布利率决议(加息炒作苗头初起)
12月16日，美联储公布利率决议(正式开始缩减QE)
与之相对应，美元会出现三段走势：
第一阶段：出现缩减QE传言时，市场掀起做空美元者平仓行动(变相推升美元)，这是目前我们所处的阶段。
根据CFTC的数据，最近一周投机客美元净空仓创下去年3月以来最低。截至7月13日当周，美元净空仓降至40.6亿美元，之前一周净空仓规模为83亿美元。
第二阶段：临近缩减QE时，做空者平仓行动结束，转化为直接做多美元(传言时买入)，美元上涨继续。
第三阶段：美联储宣布缩减QE，传言证实时卖出，美元遭到抛售。
所以不难看出，美元的上涨还没结束。
如果把时间跨度放大，我们会得到美联储完整的政策路径：2021年末，美联储正式开始缩减QE。当前每月购债1200亿美元，从今年年末开始每月缩减100亿美元购债，正好到明年年末结束购债。届时美联储将结束QE并开始加息。
本文来自微信公众号“华尔街情报圈”，智通财经编辑：肖顺兰。