智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持长安汽车(000625.SZ)2021-23年1062.14/1378.66/1735.74亿元的营业收入，同比分别+25.6%/+29.8%/+25.9%，对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元，同比+36.8%/+30.8%/+18%，EPS分别为0.6/0.78/0.92元，对应PE估值为33/25/21倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。
公司发布半年报业绩预告，2021H1归母净利润16~19亿元，同比下降27%~39%，扣非后归母净利润6~9亿元，同比增加123%~134%。2021Q2归母净利润7.5~10.5亿元，同比下滑47%~62%;扣非后归母净利润-1.2~1.8亿元，同比2020Q2绝对值增长6.44-9.44亿元，环比Q1下滑75%~117%。
东吴证券主要观点如下：
长安2021Q2销量表现好于行业整体，业绩基本符合该行预期：疫情反弹叠加芯片短缺影响下，2021H1乘用车市场总体批发销量980万辆，同比2020H1增长28%;2021Q2批发销量480万辆，同比2020Q2降低1%。长安汽车集团总体2021H1实现批发销量120.08万辆，同比2020H1增长44.5%;2021Q2批发销量55.98万辆，同比2020Q2增长6%;长安自主2020H1批发销量64.97万辆，同比+76.7%;2021Q2批发销量28.53万辆，同比+31.4%，环比-21.7%;整体销量表现好于行业整体。2021Q2扣非后归母净利润同比涨幅较大，主要系去年疫情影响下销量基数较低叠加本年度自主品牌UNI高端产品系列销量增长，合资品牌见底企稳，产品结构进一步改善;Q2扣非后归母净利润环比降幅较大，主要系芯片短缺影响下，产销规模降低致使规模效应下降叠加Q2原材料价格上涨双重因素。
自主品牌新一轮产品周期正当时，合资品牌见底企稳，高端AB品牌即将发布，智能电动加速兑现：自主品牌：短期新一轮产品周期开启，长期合作华为打开智能电动高天花板。1)长安自主：短期维度，燃油车市场以CS75P+逸动为销量主力，UNI系列贡献核心增量，长安品牌有望实现市占率提升;电动车市场以EPA平台车型发力中低端市场，实现电动化普及。长期维度，华为合作打造CHN平台，打开智能电动天花板。2)合资业务，混改成效显现。长安福特，短期多款重磅车型相继导入助力国内销量提升，中长期国内市场战略定位持续提升作用销量增长。长安马自达见底企稳，未来有望稳步增长。
风险提示：疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
