开源证券:科大讯飞(002230.SZ)利润增长超预期,行业红利持续兑现,维持“买入”评级

641 7月13日
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杨万林

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告,维持科大讯飞(002230.SZ)2021-23年归母净利润预测为17.67、22.38、29.63亿元,EPS为0.79、1.01、1.33元/股,当前股价对应2021-2023年PE为78、61.5、46.5倍,维持“买入”评级。

公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.87-4.39亿元,同比增长50%-70%,每股收益为0.18-0.20元/股。

开源证券主要观点如下:

利润增长超预期,行业红利持续兑现

分季度来看,2021Q1利润为1.39亿元(2020Q1为-1.31亿元),2021Q2利润为2.48-3.00亿元(2020Q2为3.89亿元)。2020年上半年,公司持有的三人行等公司股份公允价值变动为2.66亿元,占利润总额比例达86.72%;2021年一季度,公司公允价值变动为-0.40亿元。考虑到2020年上半年的高基数以及2021年一季度的损失,该行预计公司利润实际增速更快,超出该行预期。我国AI行业进入黄金发展期,公司业务已在多个赛道持续验证,行业红利将持续兑现。

智慧学校开启规模化复制,校外政策收紧公司充分受益

(1)智慧学校项目开启规模化复制:公司标准化教育产品体系完善,教育资源积累深厚。经过安徽蚌埠、山东青岛等标杆项目的验证,业务进入到快速复制推广阶段。智慧校园项目服务期限一般为5年,未来将持续贡献收入。(2)校外政策收紧公司充分受益:公司聚焦校内,致力于实现因材施教和千人千面,提升校内教学效率。2021年以来国家对校外培训政策持续收紧,公司将充分受益。

消费端AI硬件销量表现亮眼,学习机产品有望持续放量

公司消费端产品主要有学习机和办公类产品。根据公司2021年的618战报,AI硬件整体销售额同比增长108%。具体来看,AI+办公产品赛道持续领跑,录音笔、办公本、翻译机等产品连续多年保持品类销售冠军;AI+教育产品实现大幅增长,同比增长706%。2020年7月,公司发布第二代学习机产品,迅速成为市场爆款。目前公司正积极推进线下渠道建设,未来结合B端区域市场和C端线下渠道,学习机产品有望持续放量。

风险提示:语音智能行业竞争加剧;教育订单不及预期;产品销量不及预期。