智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告，维持科大讯飞(002230.SZ)2021-23年归母净利润预测为17.67、22.38、29.63亿元，EPS为0.79、1.01、1.33元/股，当前股价对应2021-2023年PE为78、61.5、46.5倍，维持“买入”评级。
公司发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润3.87-4.39亿元，同比增长50%-70%，每股收益为0.18-0.20元/股。
开源证券主要观点如下：
利润增长超预期，行业红利持续兑现
分季度来看，2021Q1利润为1.39亿元(2020Q1为-1.31亿元)，2021Q2利润为2.48-3.00亿元(2020Q2为3.89亿元)。2020年上半年，公司持有的三人行等公司股份公允价值变动为2.66亿元，占利润总额比例达86.72%;2021年一季度，公司公允价值变动为-0.40亿元。考虑到2020年上半年的高基数以及2021年一季度的损失，该行预计公司利润实际增速更快，超出该行预期。我国AI行业进入黄金发展期，公司业务已在多个赛道持续验证，行业红利将持续兑现。
智慧学校开启规模化复制，校外政策收紧公司充分受益
(1)智慧学校项目开启规模化复制：公司标准化教育产品体系完善，教育资源积累深厚。经过安徽蚌埠、山东青岛等标杆项目的验证，业务进入到快速复制推广阶段。智慧校园项目服务期限一般为5年，未来将持续贡献收入。(2)校外政策收紧公司充分受益：公司聚焦校内，致力于实现因材施教和千人千面，提升校内教学效率。2021年以来国家对校外培训政策持续收紧，公司将充分受益。
消费端AI硬件销量表现亮眼，学习机产品有望持续放量
公司消费端产品主要有学习机和办公类产品。根据公司2021年的618战报，AI硬件整体销售额同比增长108%。具体来看，AI+办公产品赛道持续领跑，录音笔、办公本、翻译机等产品连续多年保持品类销售冠军;AI+教育产品实现大幅增长，同比增长706%。2020年7月，公司发布第二代学习机产品，迅速成为市场爆款。目前公司正积极推进线下渠道建设，未来结合B端区域市场和C端线下渠道，学习机产品有望持续放量。
风险提示：语音智能行业竞争加剧;教育订单不及预期;产品销量不及预期。