智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，妙可蓝多(600882.SH)Q2平稳过度，净利率持续提升。预计公司2021-2023年收入43.0亿元、63.0亿元、85.9亿元，同比增51.1%、46.5%、36.3%，归母净利润3.3亿元、7.7亿元、11.8亿元，2021-2023年PE 91.1x/39.2x/25.5x，维持“买入-B”评级。
安信证券主要观点如下：
事件：公司披露《2021年半年度业绩预告》，预计2021年上半年实现归母净利润0.95亿元—1.1亿元，同比增194.83%—241.38%，营业收入20亿—21亿，同比增84.67%—93.91%，经测算Q2归母净利润6297万元-7797万元，同比增185%-253%，营业收入10.49亿元-11.49亿元，同比增52.4%-67.0%，收入与净利润均符合预期。
规模效应下净利率提升。经测算，若加回股权激励摊销费用和少数股东损益，公司Q2净利率约11%，相较于Q1的8%，以及去年Q2的3.8%，均大幅提升，主要系规模效应下奶酪棒净利率提升。收入基本符合预期，公司仍然处于满产满销状态，6月在线上电商节、线下持续的终端网点扩张的带动下，销售向好。虽然：1)社区团购影响，商超客流量下滑，公司在商超渠道有一定收入占比;2)公司4-5月开展净网行动，为了维护价格体系，影响部分销量;公司该行认为此为阶段性影响，面对新渠道，公司在积极开拓，净网行动也利好渠道健康。
展望下半年，奶酪棒规模继续扩大，期待新品与升级产品表现。公司计划全年做30万场爆破活动，加大线下推广力度，持续拉新，面对价格战，公司坚守价格底线，将费用更多投入到陈列、渠道下沉等促进单店良性增长的方面，利于品牌力提升和长期发展。同时，公司也计划在下半年推出奶酪棒升级产品以及奶酪新品，一方面卡位高端奶酪品牌，另一方面，通过产品矩阵搭建，实现产品、技术持续领先，并继续通过高举高打方式，持续占领消费者心智，实现妙可蓝多=奶酪的品牌定位。
募集资金到位，蒙牛赋能有望加速。公司披露《关于签订募集资金三方监管协议》，设立募集资金专户完成，募集资金到位;蒙牛作为乳业巨头，乳制品供应链资源丰富，其承诺将在2年内将奶酪相关资产注入上市公司，该行看好蒙牛对公司在供应链、公司治理、营销渠道资源等方面的赋能，有望加速推进。
风险提示：行业竞争加剧，收入与利润率提升不及预期。