山西证券:宇通客车(600066.SH)大客拉动效应显著,月产销度持续同比高增长,维持“增持”评级

263 7月8日
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杨万林

智通财经APP获悉,山西证券发布研究报告称,宇通客车(600066.SH)大客拉动效应显著,月产销度持续同比高增长。预计公司2021、2022年EPS分别为0.58、0.77元/股,对应公司2021年7月6日收盘价12.9元,公司2020、2021年PE分别为22.35、16.72,维持“增持”评级。

山西证券主要观点如下:

月产销持续高增长态势,且增幅显著拉升。2021年6月,公司客车月产销量分别为5358辆、5356辆,同比分别增长62.86%、56.88%,较上月分别扩大17.78pct、27.54pct,环比分别增长23.31%、16.51%,当月产销规模分别是2019年同期的122.69%、117.71%,公司客车月产销量同比、环比均保持较大幅度增长,且同比增速较上月显著拉升,单月产销规模均大于2019年同期,其主要原因可能包括:一是国内旅游客运与公共出行行业需求修复,二是环保需求向国六切换刺激需求释放。

累计产销量同比增长,与2019年同期差距继续缩小。2021年1-6月,公司客车累计产销量分别为20067辆、20588辆,同比分别增长34.88%,38.19%,分别较上月提升7.94pct、5.56pct,公司累计产销量均持续高速增长,且增速进一步提升;公司累计产销量分别是2019年同期的82.29%、80.96%,与2019年相比仍有差距,但差距进一步缩小。后续来看,行业端需求修复态势显著,公司端宇通客车作为大中型客车龙头,市占率持续领先,并积极布局氢燃料电池客车和智能驾驶,公司客车产销量有望进一步修复。

客车细分车型产销量均同比大幅增长,大型客车的产销拉动效应显著。产量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车产量分别为2503辆、1975辆、880辆,同比分别增长108.93%、26.52%、65.73%,累计产量分别为8281辆、8008辆、3778辆,同比分别增长32.50%、38.91%、31.96%;销量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车销量分别为2483辆、1984辆、889辆,同比分别增长94.90%、27.59%、51.97%,累计销量分别为8329辆、8107辆、4152辆,同比分别增长34.36%、36.94%、49.41%。公司大型客车、中型客车、轻型客车产销量均同比大幅增长,其中大型客车月产销量同比增速显著领先其他两种车型,拉动效应最强。

行业层面来看,疫情影响逐步趋弱,叠加城镇化推进,有望带动客车持续需求释放。公司作为客车行业龙头,大中型客车市占率遥遥领先,且客车品系丰富,产品链完善,并积极推进海外业务,持续布局客车关键技术领域,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。

风险提示:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期;海外疫情持续蔓延;客车市场下行压力加大。