智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，北方华创（002371.SZ）国产替代+下游高景气，Q2 延续高增长。预计21-23年公司归母净利润分别为8.5/12.0/15.6亿，对应估值分别为162、114、88倍，参考SW半导体2021/6/30最新TTM估值83倍，维持“推荐”评级。
民生证券指出，2021/6/30公司公告2021年上半年业绩预告，公司预告21H1实现营收33~39亿元，归母净利润2.8~3.3亿元。
民生证券主要观点如下：
国产替代+下游产能满载加速扩产，Q2延续高增长
公司预告21H1实现营收33~39亿元，同比+50%~80%，归母净利润2.8~3.3亿元，同比+50%~80%;Q2实现营收18~25亿元，同比+49~101%，环比+29%~75%，归母净利润2.0~2.6亿元，同比+29%~64%，环比+~179%~254%。受益下游需求旺盛，代工厂产能利用率持续维持高位，主要客户扩产带来公司高增长动能。此外，国内存储IDM厂商持续大规模扩产，公司作为大陆布局最全面的设备商持续受益。
半导体设备龙头，多元化布局拉动业绩
1)电子工艺装备：2020年实现营收49亿，同增53%。12寸硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉等进入量产阶段。8英寸集成电路设备投入市场，第三代半导体设备需求不断增长。
2)电子元件：2020年实现营收12亿元，同增37%。市场需求保持相对稳定，新产品助推业务增长。
3)光伏及锂电池设备：受益于电池技术迭代更新，新型高效电池产能持续扩张，应用于高效PERC电池生产的光伏设备签单量创历史新高。
定增项目持续推进
2021/4/21公司公告非公开发行股票预案，拟募集不超过85亿元资金，主要用于三个项目的建设：
1)半导体装备产业化基地扩产项目(四期)：公司未来最大生产基地，与总部协同，合计产能2000台/年。目前已完成项目备案、环评、图纸规划。
2)高端半导体装备研发项目：聚焦下一代高端半导体装备研发。目前已完成项目备案、环评，正进行需求分析和原理性验证。
3)高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)：建成产能高精密石英晶体振荡器22万只/年+特种电阻2000万只/年。目前已完成项目备案、环评、图纸规划。
风险提示：研发不及预期。