预测更新：
Apple的TWS策略、联发科的Apple TWS订单
主要公司：
苹果 (AAPL.US)
联发科
我们最新的产业调查指出，Apple近期发售的新款TWS Beats Studio Buds，采用联发科22nm制程的TWS晶片，而非Apple自家研发的16nm制程的H1晶片。我们认为，Apple采用联发科的TWS晶片方案与明确将Android装置使用者定位为目标客户之ㄧ，将有助于Apple提升TWS市占率。我们相信，Apple采用联发科的TWS晶片，对联发科向其他品牌客户推广TWS晶片方案与未来跟Apple进一步合作将有显著助益。
近期发售的Beats Studio Buds采用联发科TWS晶片在短期内可改善Apple的TWS市占率下滑之挑战。
1. 因2Q21 AirPods需求低于预期，故我们下修2021年AirPods出货量至约7,000–7,500万部 (vs. 我们先前预测的7.500–8,500万部)。Apple在TWS市场虽仍为领导厂商，但市占率持续下滑。
2. 我们维持先前报告的看法，认为提升AirPods长期竞争优势关键在于强化AirPods生态 (Siri服务) 或推出AirPods创新体验 (如健康管理/追踪)。然而，上述策略不容易在短期内见到成效。
3. 我们相信，Apple针对Android装置用户推出新款TWS Beats机型的策略，可望在短期内 (2H21–1H22) 改善Apple的TWS市占率下滑。即便在2022年推出的AirPods Pro 2没有创新体验，Apple的TWS装置总出货量在2022年将可重回到1亿部以上。
4. Beats Studio Buds采用联发科晶片的好处包括：缩短开发时程、更弹性的竞争策略、降低成本、以及与AirPods区隔。
5. Apple的TWS双品牌策略将较过去更为清晰。AirPods售价较高，目标客户为Apple装置使用者，目标是提供创新与生态体验以提高附加价值。Beats售价较低，策略目标客户为Apple与非Apple装置用户，目标是提升出货量/市占率。
联发科为Apple TWS策略转型的关键供应商，此合作有助于降低联发科对5G晶片的依赖与提升未来取得Apple其他订单的可能性。
1. 我们相信Apple的Beats Studio Buds采用联发科TWS晶片，将有助于联发科向其他品牌推广TWS晶片方案。若联发科出货Beats Studio Buds用的TWS晶片顺利，我们相信未来有更多Beats机型或其他Apple产品将采联发科方案。
2. 受惠于Apple、Sony与Skullcandy等品牌，我们预测联发科的TWS晶片在2021与2022年的出货量将分别达到1.4–1.5亿与1.7–1.8亿颗。
3. 我们相信Apple采用联发科TWS晶片带动的示范效应，与联发科预计在4Q21 tape-out的新TWS晶片，均有助于联发科TWS晶片在2022年出货动能。若联发科出货顺利，我们相信2022年出货量可能优于预期。
4. 我们最新的产业调查指出，联发科的5G手机SoC订单能见度已到1H22。虽然联发科的5G手机SoC出货能见度优于大部分电子零组件，我们仍重申5G SoC供应商自2022年开始将面临更大竞争压力与产品组合难再改善的挑战。因此，我们建议投资人应更关注联发科非5G SoC晶片或非手机产品的开发与出货，包括TWS、PMIC、Wi-Fi 6E/7、IoT/AIoT与笔记型电脑等。
投资建议：
联发科为Apple TWS新策略关键供应商;联发科TWS晶片2022年出货预期达1.7–1.8亿颗或以上。
风险提示：
新产品生产递延或市场需求不如预期。
本文选编自“天风国际”，作者：郭明錤；智通财经编辑：魏昊铭。
