行业近况
本周（6月14日-6月18日）中信传媒指数下跌2.10%，沪深300下跌2.34%，创业板指下跌1.80%。从个股涨跌幅看，本周传媒板块涨幅前五的个股分别是ST龙韵(603729.SH)（18.45%）、金财互联(002530.SZ)（17.64%）、捷成股份(300182.SZ)（17.26%）、力盛赛车(002858.SZ)（16.32%）、富春股份(300299.SZ)（9.87%），跌幅前五为盛讯达(300518.SZ)（-21.70%）、中体产业(600158.SH)（-15.87%）、实益达(002137.SZ)（-14.70%）、当代文体(600136.SH)（-11.47%）、湖北广电(000665.SZ)（-11.28%）。
择优布局估值合适成长性好的赛道。年初以来行业分化调整，当前时点板块估值具备吸引力，我们认为成长性良好、业绩确定性强的电梯媒体、电影院线、大屏运营商等龙头具备布局价值；网络视频、游戏等头部公司成长性良好，随着新品上线和业绩逐步释放，有望迎来催化；股息率高的国有出版公司防御价值凸显。
各子板块核心观点如下
1）游戏：全球手游市场持续高速增长，中国头部手游表现亮眼。本周App Annie发布了《聚焦游戏领域：2021年回顾》报告。2021年全球手游市场用户支出规模有望进一步增长至1,200亿美元，是规模第二位的家用主机游戏用户支出的3.1倍；其中1Q21单周手游用户支出同比增长40%至17亿美元，保持了高速增长。从全球手游收入（AppStore + Google Play）榜单看，五款中国厂商研发的手游《原神》、《王者荣耀》、《绝地求生》、《万国觉醒》、《和平精英》进入收入top10榜单，分别位列榜单第2/5/6/9/10位。其中2020年上线的《原神》在全球范围内取得了突破性成绩，根据Sensor Tower数据，原神是全球最快达成10亿美元收入的手游，仅花费6个月。我们认为，全球范围内游戏市场的移动化趋势仍将持续，中国厂商在手游时代拥有较为丰富的研发经验，优质的中国手游有望在全球范围内获得更多认可；同时出海市场有望随着出海厂商手游品质提升和出海进程加快持续扩大规模。
2）影视：万达影视召开年度片单发布会，“三驾马车”驱动内容矩阵完善。2021年6月18日，2021年度“万达之夜”在上海举行[1]，会上万达年度片单发布，并完成与抖音（宣发资源）、最高人民检察院影视中心（检察官题材电影和电视剧）和央视动漫（动画电影）的战略签约。公司形成三大厂牌驱动三大板块，包括万达影视（精品电影）、新媒诚品（精品剧集）、骋亚影视（创意网生）。万达影视未来的内容制作方向是，内容生态与商业生态相互赋能，坚持多元（类型多元）、融合（电影、电视剧、网生内容融合）、系列化（优质IP系列化开发），形成精品（主投主控）、类型（多元融合）、系列（持续产能）、开放（合作赋能）的四大战略。
电影片单方面，形成六大系列，1）时代强音，号角嘹亮，包括《维和狂暴队》《没有一个春天不会来临》《我的父亲焦裕禄》等；2）奇幻狂想，想象共振，包括《外太空的莫扎特》《鬼吹灯天星术》《折叠城市》等；3）谜影疑声，真相铿锵，包括《误杀2》《野兽的狂欢》等；4）青春颂唱，芳华回响，包括《想见你》《二哥来了怎么办》（定档7月16日）《人间告白》等；5）动画乐章，童心荡漾，包括《新大头儿子和小头爸爸4》（定档7月9日）《海底小纵队2：洞穴大冒险》等；6）喜剧交响，阖家欢唱，包括《唐人街探案》系列、《小伍哥》等。剧集方面，项目包括《亲爱的爸妈》《正阳门下年轻人》《爱情，触手可及》《谢谢你医生》等电视剧以及《仙剑奇侠传4》等网络剧。网络电影，项目包括《无发无天》《保安日记》等。我们认为，公司内容矩阵及IP储备日益丰富，万达影视、新媒诚品和骋亚影视“三驾马车”持续产出有望带来业绩弹性。
风险
宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。
本文编选自微信公众号“中金传媒研究”，作者：张雪晴；智通财经编辑：楚芸玮。
