国信证券:龙蟒佰利(002601.SZ)钛产业链高景气,Q2业绩超预期,维持“买入”评级

279 6月16日
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杨万林

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,龙蟒佰利(002601.SZ)钛产业链高景气,Q2业绩超预期。预计2021-2023年归母净利润49.69/59.10/73.81亿元,同比增速117.1/18.9/24.9%;摊薄EPS=2.22/2.64/3.29元,当前股价对应PE=16.3/13.7/11.0x,维持“买入”评级。

国信证券指出,公司2021年二季度预计实现归母净利润12.63-19.10亿元,同比+222.5%-+387.7%,环比+18.7%-+79.5%。钛白粉量价齐升、氯化法产能释放,公司垂直一体化的全产业链竞争优势充分显现。

国信证券主要观点如下:

单季度业绩创历史新高,横纵一体化优势凸显

公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润23.27-29.74亿元(同比+80%-+130%),EPS为1.04-1.33元/股,业绩超市场预期。公司2021年二季度预计实现归母净利润12.63-19.10亿元,同比+222.5%-+387.7%,环比+18.7%-+79.5%。本期业绩同比大幅增长的原因有:1).钛白粉量价齐升、氯化法产能释放,公司垂直一体化的全产业链竞争优势充分显现;2).加强内部管理,打造纵向一体化和横向耦合化的独特核心技术优势,推动降本增效;3).并购资产协同效应逐步发挥,定增完成降低融资财务费用。

钛白粉处于强景气周期,价格上涨价差扩大增厚盈利

钛白粉年初之今已经六轮涨价,目前金红石型钛白粉的均价在21000元/吨,氯化法钛白粉成交均价在24000元/吨,公司自7月日起继续上调各类钛白粉价格500元/吨,且海外龙企科慕、康诺斯自7月1号起上调售价200-250美元/吨。21Q2至今,钛白粉均价19740元/吨,同比+44.3%,环比+14.3%;钛白粉价差11300元/吨,同比+23.2%,环比+7.9%;钛精矿均价2410元/吨,同比+70.2%,环比+17.7%。

在建产能进展顺利,布局新能源市场

公司的50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣项目已出产品,达产后可年产30万吨氯化钛渣,为公司氯化钛白和海绵钛提供国产化原料。钛白粉企业利用副产物硫酸亚铁,布局硫酸亚铁-磷酸铁-磷酸铁锂产业链,公司5万吨磷酸铁预计2021年底投产,5万吨磷酸铁锂预计2022年投产。此外,公司H股发行正在推进,公司未来向国际化布局发展。

风险提示:钛白粉价格大幅波动;下游需求不及预期,新产能投放进度不及预期。