智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，巨星科技（002444.SZ）国内手工具龙头，业绩符合预期、市占率提升。预计公司2021-2023年归母净利润分别为16/19/22亿元，同比增长20%/18%/17%，对应P/E 23/19/16X。公司作为国内手工具龙头，处于高速发展阶段，给予2021年30X估值，对应市值480亿元，维持公司“买入”评级。
浙商证券指出，6月15日晚间，公司发布2021H1业绩预告。公司2021 H1实现归母净利润6.8-7.3亿元，同比增长8-15%，Q2单季度实现归母净利润4.3-4.7亿元，中值4.5亿元，业绩增长符合预期。
浙商证券主要观点如下：
工具龙头业绩稳步提升，2021H1业绩符合预期，同比增长8-15%
公司2021 H1实现归母净利润6.8-7.3亿元，同比增长8-15%，Q2单季度实现归母净利润4.3-4.7亿元，中值4.5亿元，业绩增长符合预期。公司2021H1保持持续高增主要源于1)主营业务受益于北美市场销售与订单的高景气度;2)数字化布局，跨境电商业务持续高增，2021H1预计维持三位数增长;3)布局全球，东南亚工厂正常运作。
剔除口罩带来的一次性增长，2021Q2单季度业绩同比增长26-40%
2020Q2公司为解决欧美客户需求，实现口罩营收8.67亿元，假设按全年口罩营收11.34亿，净利润约1.5亿进行测算，2020Q2口罩净利润约1.14亿元。剔除相关口罩业务后，2021Q2单季度业绩同比增长约26-40%(中值33%)。
公司管理能力逐渐增强，三大压力下业绩逆势实现较高增长
2021H1公司同时面临人民币汇率快速拉升、东南亚疫情二次爆发、国际物流成本上升三大压力。其中人民币汇率影响2021H1较2020H1约有6.4%的差异，部分自有品牌与跨境电商产品运费影响部分利润。浙商证券认为面对东南亚疫情二次爆发，公司三地工厂正常运作体现公司较强的运营管理能力。此外公司亦采取产品调价策略来对冲人民币升值所带来的影响，将于2021Q3陆续体现。公司在面临外部强压下实现业绩逆势较高增长体现公司管理能力正不断提升，调价后下半年业绩有望得到有力保障。
三大业务板块扩张稳中有进，2021年有望持续较快增长
1)工具业务：北美市场销售和订单景气度持续，2021H1预计实现增速30%以上。
2)激光测量仪器：2021H1业绩预告披露预计2021年上半年实现50%以上增长。
3)存储箱柜：未来对GEELONG完成收购使有望成为世界最大的存储箱柜公司。
公司三大业务板块扩张均稳中有进，2021H1公司业绩持续保持较高增长。此前浙商证券预测2020年全球龙头史丹利百得在全球手工具市占率超20%，同期公司修正市占率约8-10%。预计未来几年市占率将不断提升，向手工具全球第一靠拢!
风险提示：1)北美房产景气度不及预期;2)并购整合不及预期;3)电商渗透不及预期。
