北京时间 6月12日，中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生(爱回收)集团公布的最新招股书显示，公司计划发行1623.3万股美国存托股票(ADS)，发行价区间为13-15美元/ADS，转换倍数为1个A类普通股转换为1.5个ADS。同时，万物新生赋予承销商243.5万股ADS超额配售权，连同超额配售发行股数，其募资规模至多可达到2.8亿美元，其IPO估值区间约为34.5亿-39.8亿美元。
万物新生集团此前于5月29日提交了IPO申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“RERE”。据了解，万物新生集团此次IPO承销商为高盛、美银证券、华兴资本、国泰君安(国际)、中信证券、老虎证券等。万物新生此次赴美上市的募集资金将主要用于进一步提升技术能力，提供更多元化的平台服务，拓展爱回收门店网络，为拍拍平台开发新的销售渠道以及其他一般用途。
飞轮效应加速，平台效应显现
万物新生集团是一家“互联网+环保”类型的循环经济企业，旗下业务线包括爱回收(二手3C产品C2B回收平台)、拍机堂(二手3C产品B2B交易平台)、拍拍(二手优品B2C零售平台)及AHS Device(海外业务)，横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程，同时服务商家和消费者，打通了C2B+B2B+B2C的全产业链闭环，推动行业的规模化、规范化和效率化发展，带来了便捷、规范、高效的二手交易渠道。
通过十年实践，万物新生集团在行业内率先打通一体化平台。将供给端、处理端和销售端的能力进行串联与融合，形成飞轮效应。
具体来说，在供给端，公司有包括爱回收和京东带来的优质且稳定的货源;在处理端，万物新生集团具有自动化、智能化的质检定级定价能力，让产品质量更有保障; 在销售端，B2B平台拍机堂让产品实现高速流转，平均周转周期在3天内(行业平均时间为10天)，B2C平台拍拍让商品直达C端，减少中间环节，提高利润空间。
具有飞轮效应的一体化平台能力的释放，形成了公司的核心竞争力。财务数据显示，2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。
由于二手3C产品非标性强的特点，导致行业难以规模化和标准化，市场一直呈现极度分散的状态。万物新生开放近十年积累的供应链能力，为商家提了供标准化的质检、定级、定价等平台服务，让交易更透明和便捷，这也为万物新生带来了新的增长引擎。
平台服务收入是万物新生集团的增长亮点。招股书中显示，2020年集团平台服务收入为6.14亿元，对比2019年平台服务收入2.02亿元，同比增长超过204.5%，平台服务收入2018年到2020年复合年均增长达627.7%。2018年至2020年，平台服务收入占整体收入的比例分别为0.4%、5.1%、12.6%，呈现快速增长的趋势。
2020年Q2到2021年Q1四个季度，集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍机堂注册商家数超过11.5万，集团平台效应初步显现。
“轻运营”门店+京东快手加持，C端业务发展势头良好
门店是万物新生集团连接C端重要的纽带。截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓753家爱回收门店，以及超过1500个自助服务站。
万物新生门店业务呈现高坪效和轻运营的特点，给用户提供良好的交易体验和其它增值服务，将获客、服务和品牌建设融合为一体。据了解，爱回收成熟门店98%以上已实现盈利。
不仅爱回收是针对个人消费者的C2B回收业务，拍拍也是针对个人消费者的B2C零售业务。招股书显示，万物新生集团2020年C端交易在GMV中的占比为41%;B端交易占比为59%。
除了长期的战略股东京东，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。国内的中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将与京东双重加持2C业务，从销售端助力其高速发展。
财务状况稳健，业绩快速增长
据CIC(灼识咨询)报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名(均为支付成交数据，下同)，并且高于行业内第二至第五名的总和。招股书显示，截至2021年3月31日的LTM(过去12个月)，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万件(不含京东备件库业务)，以消费电子产品为主，同比增长46.6%。在GMV方面，2021年第一季度，万物新生集团成交GMV同比增长106.7%，营收同比增长118.8%。截至2021年3月31日的LTM(过去12个月)，万物新生全平台GMV为228亿元(不含京东备件库业务)，同比增长66.1%。
万物新生集团过去一年的业绩保持着高速增长，截至2021年3月31日的LTM(过去12个月)，公司整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。自2020年Q1疫情缓和以后营收增长加速，2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。2020年整体营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，较2019年同比增长38.2%。
收入提升的同时，公司的盈利能力也在不断改善。伴随着业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务收入的增长，公司业务毛利率不断提升，平台take rate(收费率)从2018年的0.5%提升至2019年的2.4%，于2020年达到4.1%，带动公司整体毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。与此同时，履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%，带动公司履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。
公司2020年Non-GAAP调整后经营亏损1.04亿元(剔除4000万一次性费用后)。2021年第一季度，万物新生集团成交GMV为62亿元，同比增长106.7%;营收15.14亿元，同比增长118.8%;Non-GAAP调整后经营亏损3357万元，同比2020年1季度的1.19亿元亏损实现大幅减亏。
在行业赛道上，万物新生所处的市场体量庞大。CIC报告显示，中国二手电子产品交易和服务市场潜力巨大，仅统计过去5年，国内累积下来具有较高价值的二手电子产品数量高达26亿台。预计到2025年中国二手电子产品(包括手机、平板、笔记本等)交易数量有望达到5.46亿台次，GMV有望达到 9670 亿元，也就是说未来是一个万亿级别的市场。对于万物新生来说，作为行业内交易量和交易规模第一的企业，未来有望继续在这个不断增长的市场中继续保持优势地位，公司未来还有较大的增长空间。
自成立以来，万物新生集团先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等投资机构的多轮融资。
