智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，吉比特（603444.SH）发力大DAU手游，引流年轻用户实现“破圈”。预计2021-2023年，公司实现归母净利润15.80/17.41/20.31亿元，对应EPS21.99/24.23/28.26元，PE26x/23x/20x，维持“买入”评级。
国元证券指出，社区经营手游《摩尔庄园》6.1全平台开服，连续多日保持iOS免费榜首位，畅销榜TOP3。在营销上通过情怀+热点内容结合焕活IP影响力召回老玩家；在抖音、B站、微博以及微信公众号等高流量社区平台，激发游戏关注度和讨论度，契合年轻群体兴趣热点内容。此外，利用UGC创作空间鼓励玩家二创进行持续传播，形成独有的文化圈层来维系游戏的长线运营，达到良好的二次传播效果。
国元证券主要观点如下：
模拟经营+MMO核心玩法，经营与社交需求相互驱动提升用户粘性
社区经营手游《摩尔庄园》由淘米网络研发，吉比特旗下雷霆游戏独代发行。6.1全平台开服，连续多日保持iOS免费榜首位，畅销榜TOP3。手游开服8小时内新增用户破600万，同时在线人数破100万。下载量来看，截止6月7日，硬核联盟中华为、oppo下载量分别达449万和225万，小米商店下载量为348万，TapTap下载量为270万。除官方平台外，主流渠道下载量超1600万。核心玩法上，游戏主打模拟经营+MMO，包括庄园建设、模拟经营、宠物养成以及社交休闲等，实现资源获取与社交需求间的相互驱动，游戏运行框架完善，提高用户粘性。付费内容上，主要包括外观装饰、资源礼包以及通行证会员。作为休闲类大DAU游戏的玩法和付费相对轻度，主要在于为官方平台持续导流和长期积累用户。
注重品牌宣发，雷霆在IP打造与长线运营优势凸显
《摩尔庄园》页游09年底注册用户数超5000万，累计注册用户数超过亿，IP历史用户量级大，核心目标在于充分挖掘历史玩家以及拓展了解IP的泛用户群体。雷霆在营销上注重品牌宣发，通过情怀+热点内容结合焕活IP影响力召回老玩家。在抖音、B站、微博以及微信公众号等高流量社区平台持续更新话题和短视频，激发游戏关注度和讨论度，并合作知名乐队新裤子乐队，联动草莓音乐节活动等契合年轻群体兴趣热点内容。此外，配合手游中自由度高的经营玩法，鼓励各类游戏直播、同人衍生、资讯运营、游戏攻略等产出，利用UGC创作空间鼓励玩家二创进行持续传播，保证IP内容的持续更新，形成独有的文化圈层来维系游戏的长线运营，优质的内容产出除了反哺游戏生态外，能吸引到泛用户圈层参与，达到良好的二次传播效果。
投资建议：公司近年在研发侧收敛布局赛道，聚焦放置、MMO等优势品类，扩大商业化游戏比重，发力大DAU游戏进行“破圈”并在产品端得以体现，基本盘《问道手游》保持长线稳定前提下增量盘实现突破。
风险提示：单一产品依赖，老产品流水过快下滑，重点新游戏产品不及预期。