光大证券:亿纬锂能(300014.SZ)投建荆门104.5GWh电池产业园,维持“买入”评级

479 6月11日
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杨万林

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,亿纬锂能(300014.SZ)投建荆门104.5GWh电池产业园。维持公司2021-23年归母净利润34.33/50.11/68.19亿元预测,对应PE 57/39/29x。维持“买入”评级。

光大证券指出,公司发布公告,拟在荆门掇刀区投建年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园,扩产力度超预期,总产能规划约150GWh。此次与林洋合建10GWh产能,将完善储能全产业链布局,合作打造基于磷酸铁锂电池的储能系统解决方案。

光大证券主要观点如下:

事件:(1)6月10日,公司发布公告,拟在荆门掇刀区投建年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园(含已建成产能11GWh、在建产能11GWh和拟再分期投资建设的产能82.5GWh),根据生产需求引入锂离子动力储能电池配套产业。

(2)亿纬动力与林洋能源签署《合资协议》,共同出资设立合资公司江苏亿纬林洋储能技术有限公司,亿纬动力以货币出资6,500万元,占注册资本的65%。合资公司投资不超过人民币30亿元在江苏启东建设年产10GWh的储能电池项目,主要生产磷酸铁锂电池,项目建设期不超过36个月。

(3)公司发布第八期员工持股计划(草案),资金总额上限为4,200万元,参与人数279人,其中包括董事长、6名主要高管、1名监事。

扩产力度超预期,总产能规划约150GWh。公司公告的104.5GWh的新能源动力储能电池产业园,包含此前已建成产能11GWh,在建产能11GWh和拟再分期投资建设的产能82.5GWh。此前荆门工厂已规划产能约48.5GWh,包含方形铁锂17GWh,圆柱铁锂3GWh,方形三元13.5 GWh,圆柱三元15 GWh。此次公告新增约34GWh产能预期,扩产力度超预期。再考虑亿纬集能10GWh和盐城与SKI合资产能27GWh三元软包,亿纬林洋储能10GWh,惠州48V/12V电池系统,公司动力+储能电池总产能规划约150GWh。

看好储能发展,加码储能电池产能。据CNESA,2020年公司电化学储能装机量超300MWh,全国排名第四,实力领先。公司中标中国移动2020年磷酸铁锂电池集采项目;参股储能系统公司沃太能源,并供应储能电芯;供应华为3GWh储能产能今年将投产并开始交付;5月27日公司公告LF280K储能电芯获得了UL9540A测试报告,有利于开拓北美等国际市场。2020年9月,林洋能源与亿纬动力合资成立了江苏林洋亿纬储能科技有限公司,专注于“BMS+PCS+EMS”的3S系统设计。此次与林洋合建10GWh产能,将完善储能全产业链布局,合作打造基于磷酸铁锂电池的储能系统解决方案。

员工持股计划彰显发展信心。第八期员工持股计划参与人数279人,其中包括董事长、6名主要高管、1名监事(教授,任公司科技特派员)。公司员工持股计划深化激励体系,吸引和保留人才,提高员工凝聚力和公司竞争力。

盈利预测、估值与评级:随着公司动力产能释放,21年预计磷酸铁锂、软包三元、三元圆柱出货高速增长,方形三元22年高速增长,维持2021-23年归母净利润34.33/50.11/68.19亿元预测,对应PE 57/39/29x。公司在锂原电池、电动工具市场地位领先,受益于电子烟、新能源车市场高景气度,维持“买入”评级。

风险提示:新能源车等下游需求不及预期;电子烟监管风险等。

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