东北证券:华旺科技(605377.SH)中高端装饰原纸的龙头企业之一,首予“买入”评级

18 6月10日
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杨万林

智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,华旺科技(605377.SH)股权激励彰显信心,产能扩张业绩加速增长。预计2021-2023年EPS分别为1.37/ 1.52/ 1.87元,当前股价对应PE分别为11.55/ 10.40/ 8.45x。首次覆盖,给予“买入”评级。

东北证券指出,公司为国内生产中高端装饰原纸的龙头企业之一,产品品质稳定性处于行业内领先水平。本次激励计划将有效绑定公司与核心团队利益,充分调动积极性,有力促进公司经营目标的实现;目前公司产能处于快速扩张阶段,随着马鞍山二期项目投产,预计到2022年初公司总产能将达30万吨,产能扩张或将助力公司业绩加速增长。

东北证券主要观点如下:

事件:公司6月8日晚公布2021年限制性股票激励计划(草案),拟通过定向发行普通股票方式向激励对象授予不超过206.31万股限制性股票,占公司总股本的0.72%,其中首次授予165.05万份,预留41.26万份。本次授予价格为7.88元/股。

点评:

拟推限制性股票激励计划,捆绑核心人员利益。(1)本次激励对象为公司董事、中高管以及核心管理和技术人员等共计124人,本次激励计划将有效绑定公司与核心团队利益,充分调动积极性,有力促进公司经营目标的实现。(2)本次激励计划的公司层面业绩考核要求为以2020年为基数,2021-2023年公司营业收入或净利润增长分别不低于30%、60%、90%(剔除股权激励费用影响),对应2021-2023当年营收或净利润同比增速分别不低于30.0%、23.1%、18.8%,彰显公司对未来发展信心。(3)本次激励计划预计摊销的总费用为1303.90万元,其中2021-2024当年摊销费用分别为380.30、565.02、271.64、86.94万元,占2021-2023年目标净利润的1.1%、1.4%、0.5%,摊销费用对利润影响较小。

中高端装饰原纸龙头,产能扩张业绩加速增长。公司为国内生产中高端装饰原纸的龙头企业之一,产品品质稳定性处于行业内领先水平,终端客户为欧派家居、索菲亚、尚品宅配等知名定制家居品牌,从业20余年积累了良好的客户资源和口碑。得益于开展木浆贸易,公司储备了较充足低价木浆库存,同时公司于2020年10月、2021年1月和4月分别提价1000、1500、1000元/吨,有效平抑原材料价格波动的影响。目前公司产能处于快速扩张阶段,马鞍山一期项目的顺利投产使得公司年化总产能从2020Q3的15万吨增加目前的22万吨;随着马鞍山二期项目投产,预计到2022年初公司总产能将达30万吨,相比上市前翻一番,产能扩张助力公司业绩加速增长。

风险提示需求不及预期,产能投放不及预期,原材料价格波动。

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