智通财经APP获悉，华泰证券发表研究报告称，紫光国微（002049.SZ）可转债发行，成长空间进一步打开。上调盈利预测，预计21-23年EPS分别为2.27/3.26/4.61元，对应PE分别为61/42/30倍。可比公司Wind一致预期21PE均值为78倍。给予公司21年82倍PE，上调目标价至186.14元，给予“买入”评级。
华泰证券指出，公司拟发行可转债不超过15亿元，此次可转债成功发行有望进一步打开公司民用市场空间。华泰证券认为，募投加码安全系列芯片，进一步提升公司在高端安全芯片的市场占有率以及竞争力，保证技术领先优势，并逐步实现公司多元化市场布局。
华泰证券主要观点如下：
募投加码民品领域拓展，公司成长空间进一步打开
公司6月7日发布《公开发行可转换公司债券募集说明书》等公告，公司拟发行可转债不超过15亿元，计划6亿投资于新型高端安全系列芯片研发及产业化项目，4.5亿投资于车载控制器芯片研发及产业化项目，4.5亿用于补充流动资金。此次发行的可转债期限为自发行之日起六年，初始转股价为137.78元/股。公司21年一季度净利润创历史单季度新高，此次可转债成功发行有望进一步打开公司民用市场空间，预计公司2021-2023年EPS分别为2.27/3.26/4.61元，买入评级。
募投加码安全系列芯片，推动公司可持续快速发展
为满足日益增长的市场需求，公司开展新型高端安全系列芯片研发和产业化项目，项目建设完成后，可以大幅度提高芯片的算法性能，提供高性能运算能力，提升产品的性能以及安全性，进一步提升公司在高端安全芯片的市场占有率以及竞争力，保证技术领先优势。本项目建设期3年，从第2年开始产生收入，第5年项目收入达到最大值14.7亿元/年。本项目投资回收期（含建设期）为6.71年，税后内部收益率为15.26%，达到完全运营状态时毛利率为33.56%，具有较好经济效益。
进军车载控制器芯片，逐步实现公司多元化的市场布局
针对国内车载控制器芯片日益旺盛的市场需求，公司开展车载高端控制器芯片的研发项目，基于公司深耕安全芯片的技术和资源积累，进一步实现公司多元化的市场布局，提升公司的核心竞争力。本项目建设期4年，从第5年开始产生收入，第11年项目收入达到最大值11.0亿元/年。本项目投资回收期（含建设期）为9.87年，税后内部收益率为15.50%，达到完全运营状态时毛利率为56.89%，具有较好经济效益。
中长期有望持续增长，维持“买入”评级
公司此次募投加码民品领域拓展，公司成长空间进一步打开，同时根据中国移动《2021-2022年市场部5G超级SIM卡产品招标公告》，中国移动2021年至2022年超级SIM卡预采购规模为1.114亿张，公司作为5GSIM卡芯片龙头有望充分受益。
华泰证券上调盈利预测，预计21-23年EPS分别为2.27/3.26/4.61元（前值为2.15/3.14/4.51元），对应PE分别为61/42/30倍。可比公司Wind一致预期21PE均值为78倍。考虑到公司是特种芯片龙头企业，有望充分受益于信息化建设，给予公司21年82倍PE，上调目标价至186.14元（前值为169.85元），“买入”。
风险提示：供应配套风险，客户订单风险，可转债发行不及预期。
