Palantir(PLTR.US): 3个月投6家SPAC，卖铲子的入股淘金客

时间进入2021年6月，当Palantir(PLTR.US)的股价还在低迷中盘整又盘整时，几乎没有人意识到PLTR的经营风格已经悄然发生改变：曲高和寡的交响乐团突然摇身一变，成了一家风格狂野的摇滚乐队——公司自2003年起开业历经17年总共只维持149个客户，突然在最近3个月时间里同意投资至少6家以上的SPAC上市公司。这个反差实在是太大了，究竟Palantir想干什么?为什么选择现在?并且还是股权投资美股目前最疯狂的上市风格SPAC(Special Purpose Acquisition Company 特殊目的收购公司，SPAC是壳公司，是这两年美股流行的一种借壳上市方式)?不管我们喜欢不喜欢，Palantir的雄心壮志已经显山露水出来了：正在到来的数字化新世界正如当年的美国西部淘金热，一心一意要成为新世界引擎的Palantir正是在这股淘金热中卖铲子的那个人，并且现在他还决定从那一批用他的铲子来淘金的淘金客中挑出一批最有潜力的来参股。

01 卖铲子的决定入股淘金客

或许习惯了看到PLTR一家家地签约这些传统行业里财大气粗的灯塔用户，空客，BP，力拓，3M …, 本人对PLTR客户拓展的目标群体理解始终停留在这个旧思维：旧世界的传统企业需要用PLTR的Foundry平台来对自己进行数字化升级以进入新时代，去应对来自Tesla这样的新一代互联网基因公司的挑战。这一次，PLTR则用行动直接表明自己的雄心壮志：旧世界、新世界，只要是需要数字化升级的公司，全都是PLTR的潜在客户。

(1) 三个月6家SPAC清单

上周末见到这一篇文章时(Palantir gets aggressive in SPAC investments, backing digital health, aviation and robot companies)，本人真的非常诧异，一向是高冷风格的Palantir什么时候风格变得这么激进了?投资数字健康App、电动飞机和工业机器人公司，这不奇怪，但3个月时间内一口气投资了6家SPAC公司，这的确是一项大举措。并且，媒体还发现其中的蛛丝马迹：Palantir 对 SPAC 的关注与其它战略投资者有很大不同，Palantir 倾向押注于更成熟的公司，这些公司的估值通常已经达到数十亿美元。

把这6家SPAC公司列一清单：

Babylon Healt，医疗保健数字领域的手机APP，Palantir 是总投资额为 $230 million投资团队中的一员，宣布时间：2021.6;

Wejo, U.K.的一家汽车数据系统，Palantir与GM一同投资$100 million，宣布时间：2021.6;

Lilium，德国的一家研发7座电动飞机的空中出租车公司，Palantir同意投资 $41 million，宣布时间：2021.3;

Roivant Sciences，制药商，Palantir同意投资 $30 million，宣布时间：2021.5.1;

Celularity，生物技术公司，Palantir同意投资 $20 million, 宣布时间：2021.5.5;

Sarcos Robotics, 制造工业机器人系统, Palantir同意投资 $21 million, 宣布时间：2021年4-5月份间;

一家尚未披露名称的移动公司，Palantir同意投资 $20 million，宣布时间：2021.5.11

(2) 既是客户，又是股东

数一数以上PLTR单独投资与共同投资所提及的million，以上 6家的总投资金额估计应该在2亿美元左右。PLTR图的是什么?当然图的是以上几家都得使用公司的数字软件工具，并且签了Foundry的几年合同协议。既是客户，又是股东，PLTR敢把两者的关系绑定得这么紧，不是一时的心血来潮。除了公司高管对此轮SPAC投资中的乐观表态外，回首这半年，其实公司在季报与电话会议中也已经一再提及这个新的客户获取战略。

( i )PLTR对此轮SPAC投资的说法是：一是看到了一个机会来支持具有远大愿景的真正优秀的管理团队，二是双方公司可以合作，允许对方拥有PLTR投入了 15 年和数十亿研发资金的数据操作系统平台 (原文：“We’re seeing an opportunity to back really good management teams with big visions,” said Kevin Kawasaki, Palantir’s head of business development. The company can partner and “allow them to have our data operating systems platform that we’ve put 15 years and billions of R&D dollars into,” he said. );

( ii )Q1-2021 季报里公司也曾有过特意声明：公司可能会时不时进行战略投资以支持关键业务计划…，尽管当时在季报里并未清晰地点明SPAC字眼，但现在读来应该指的便是这一重大举措(原文：In addition, from time to time we may make strategic investments to support key business initiatives, including in private and public growth stage companies, and we may not realize a return on these investments. 来源：Q1-2021，page 59/95);

( iii )最精彩的SPAC描绘应该来自2021.5.11的Q1-2021电话会议上，COO 的这一段描绘，尽显雄图霸业：

首先，COO不尽余力地夸奖这家机器人初创企业Sarcos, “我们还与 Sarcos 合作，我们一直说Gotham可以看成数字钢铁侠的套装，而Sarcos，他们正在建造真正实体的钢铁侠套装… Sarcos 如何利用 Palantir的Apollo for Edge AI 的所有功能将 AI 推入他们的外骨骼。这是Jarvis，钢铁侠的数字助理，但是在现实生活中”。

其次，描绘了PLTR自己对这一轮SPAC投资的愿景，“我们正在投资创新，支持具有雄心勃勃目标的公司，并执行我们进入市场的能力。同时，我们的软件可以加快生产速度和加快进入市场的时间，并帮助这些公司在更短的时间范围内扩大规模”。(原文：We are investing in innovation in the west, backing companies with ambitious goals and executing on our ability to move down market. And the fit is natural, our software can radically accelerate production ramps and time to market and help these companies get to scale on dramatically shorter time horizons. 来源：The Motley Fool.com) 。此处划重点：公司相信自己的Foundry平台可以帮助自己的客户快速成长并抢占目标市场，同时公司也可以从SPAC上获得股权投资的成功。卖铲子的相信自己家的铲子最好用，能帮助淘金客淘到金矿，所以打算采取营业收入+股权投资的双飞轮一起高速转动来获利，真是信心满满的一个表现。

（来源：The Motley Fool.com，Q1-2021 PLTR电话会议文字纪录）

02 这么花，钱够吗?

Amazon 凭自己的网上书店创造出来的强悍无比的现金流，愣生生地用自己的钱孵化出了新一代互联网产品——云服务，Tesla则利用2020年的资本市场好时机在一年融了三次资(共达120亿美元)，然后财大气粗地在世界各地开工厂开足马力进行生产。Amazon和Tesla都是花自己的钱，并且自己开发研制下一代新产品，PLTR则要走另一条路：做新一代数字化公司的孵化器。条条大道通罗马，道理我都懂，关键是：这么花，你的钱够吗?好就好在，Palantir的现金流特别充足，并且它有一项其它公司很少有的好传统——帐上始终有巨额的客户预存款(Customer deposits)。

(1) 一直不缺钱

本栏目在前一篇的Q1惊艳财务指标分析一文中，已经提到过：PLTR的现金流指标一直非常漂亮，尤其是Q1-2021更加惊艳：

(i) Q1里，公司总资产的78%为现金，截止到2021.3.31为止，总资产为30亿美元($3B), 其中：现金及现金等价物为23亿美元($2.34B) 。并且维持这样高的现金流已经有一段时间了，在Q4-2020 里早已经这样不缺钱了 ;

(ii) Q1里，截止2021.3.31，客户存款的余额为2.5亿美元($250M)，如何理解这个金额的惊艳程度呢，比一比就知道了：Q1-2021 营业收入为341M，同期客户存款金额相当于Q1营业收入的73%之高;Q1经营活动产生的现金流为1.17亿美元 ($117M)， 比上年同期增长4亿美元 (至于Q1-2020的客户预存款为什么那么糟，下文将解释)，而Q1-2021客户存款相当于Q1-2021经营活动产生的现金流的两倍;并且这不是偶然状态，即使在2020.12.31公司的客户存款也便然是高达2.1亿美元($210M)。

(Q1-2021, Palantir， page 4/95)

(2) 2021年将恢复好传统

结合PLTT所处的软件销售的行业规则来猜测，这个巨额的客户存款科目存在以下可能性：软件行业的定制开发一般是需要交定金的，签合同时交定金，开发时再另交一部分，交付再交尾款。目前我们虽然不知道 Gotham和Foundry 软件算不算是客户定制开发，但本人的观点是：PLTR 的现金流，尤其是Customer deposits 能够成为从另一个侧面来观测Foundry商业拓展情况的一个很实惠的指标。毕意在双方做生意时，还有什么举措能比客户预付巨额存款来得更有诚意呢?

2020年初公司的客户存款出现了大幅减少，对此PLTR在Q4-2020的电话会议上进行了一番解释，而这一段话也从另一个角度证明了公司的客户存款是一个惯例般的存在，并且2021年将会恢复正常的惊艳：“在 2020 年期间，我们已经放弃了收取的多年预付款的做法，这导致 2020 年现金收款减少，而我们的收入的很大一部分来自确认此类合同负债。我们预计这将在 2021 年开始正常化，随着时间的推移，现金收款和收入将更加并行发展，这将推动今年的运营现金流为正”。

（来源：The Motley Fool.com，Q4-2020 PLTR电话会议文字纪录）