智通财经APP获悉，在过去一年，Peloton(PTON.US)无疑成为了疫情封锁期间的大赢家之一。从股价方面可以看到，在过去的12个月里，该公司股价涨幅一度超过250%，无疑投资者对这家专注于居家健身的公司寄予了厚望。
然而，在过去几个月，Peloton面临的负面消息，以及投资者开始对疫情相关主题关注度的下降，使其股价从今年的高点下跌了逾40%。经历股价疲软后，在当前节点下，股价回落能否重新为投资者提供一个买入机会？
股价回落原因
投资者不看好Peloton的原因可能不止一个，但近期的抛售应该与新冠疫苗在美国的推出密切相关。这表明，大多投资者认为，疫情危机对Peloton的提振作用只是暂时的，随着经济的重新开放，这种提振将结束。因此，这也表明其营收增长有可能在不久的将来受到冲击。
除了市场情绪的变化，Peloton还在其最新的财报电话会议上宣布，因一名儿童在涉及公司产品的事故中死亡，将召回两款跑步机产品Tread和Tread+。在此消息影响下，该公司股价下跌至近80美元，今年迄今为止跌幅达45%。
不过，需要注意的是，此类跑步机产品只是Peloton业务的一小部分，召回事件或对其财务状况的影响有限。该公司管理层在财报电话会议中表示，预计此次召回事件将为公司带来1.65亿美元的收入损失。作为参考，该公司在过去12个月实现了36.9亿美元的营收。
业务发展向好
目前，市场对Peloton悲观的说法是，该公司的业务依赖于疫情所带来的居家隔离措施，但从该公司的过往业绩来看，在完全开放的经济环境、封锁期间或介于两者之间的任何情况下，这家公司的表现都非常优异。例如，在2020年之前的几年内，该公司的销售额一直以每年约100%的速度增长。
从近期的数据来看，该公司第三财季(截至3月31日)营收同比增长了141%，达到12.6亿美元。该公司管理层预计第四财季营收将达9.15亿美元，较上年同期增长50%。虽然该公司的业绩指引低于分析师的平均预期，但作为长期投资者应该知道，四个季度中有一个季度未能达到华尔街的预期并不能决定一个企业的成败。
另外，Peloton在高利润率的业务领域也取得了巨大增长。在最近一个季度内，联网健身(Connected Fitness)的总订阅量增长了135%，达到208万，付费数字订阅量增长了404%，达到89.1万。该公司的投资者应密切关注其付费订阅量的增长，因为该项业务为公司带来了更高的利润率和更稳定的收入流。
例如，Peloton第三财季硬件销售的毛利率仅为28.4%(通常情况下略高于该水平，但目前受到了供应链的限制影响)，而订阅业务的毛利率则达到了64.6%，毛利润增长172%至1.545亿美元。由于健身产品硬件通常只需要购买一次，因此，随着时间的推移，Peloton更多的利润将来自其订阅业务。
有意义的收购
今年4月，Peloton以4.2亿美元现金完成了对传统健身器材公司Precor的收购。The Motely Fool撰稿人Jon Quast对此表达了其对Peloton与Precor合作的观点分析。
Jon Quast指出，首先，此次收购将在短时间内使Peloton的生产效率得到提升。凭借多年的经验和在美国建立的设施，Precor可以帮助Peloton解决近期受困扰的部分供应链问题。另外，Peloton管理层还宣布，将投资4亿美元在俄亥俄州建立一家制造工厂，并到2023年将满足Peloton在北美地区的所有需求。因此，随着Precor的加入和新的工厂投资，Peloton将建立起一个更具弹性的供应链。
其次，收购Precor的另一个好处是，这将为Peloton带来进军更多市场的机遇，例如Precor目前在酒店和公寓等市场的业务布局。这将有助于Peloton扩张其现有会员的服务价值，使其用户在不在家的情况下访问Peloton的订阅服务。同时，这还可以作为非Peloton用户的客户获取工具，为更多潜在用户提供产品服务渠道。
股价依然较高
尽管Peloton股价今年迄今为止已经下跌了逾30%，但其当前的股价水平依然不低。截至目前，该公司市值约为310亿美元，年营收约为40亿美元(假设该公司达到第四季度的业绩指引)，市销率为7.8。相对于部分科技股而言，该股似乎很便宜，但投资者需要注意，该公司目前还没有实现盈利，同时其硬件业务的低毛利率可能会抑制其长期净利润和自由现金流收益率。
不过，如果Peloton能够在未来几年内继续保持数字用户的快速增长，那么在未来5-10年内，310亿美元的市值也似乎是合理的。
