智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，欧派家居（603833.SH）发布新一轮股权激励计划，彰显公司发展信心。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为24.61/29.30/33.65亿元，同比+19.31%/+19.06%/+14.84%，对应PE 38/32/28X，维持“买入”评级。
天风证券指出，公司公告拟通过定向增发方式，向激励对象授予700万份股票期权，占公司总股本的1.1584%，行权价格为148.17元/股。
天风证券主要观点如下：
公司发布2021年股票期权激励计划草案，新一轮股权激励计划涉及员工广泛。公司公告拟通过定向增发方式，向激励对象授予700万份股票期权，占公司总股本的1.1584%，行权价格为148.17元/股。首次授予计划激励对象人数为517人，包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心技术(业务)人员，激励人员广泛。其中副董事长谭钦兴，行政副总经理杨耀兴获授股票期权占比分别为1.36%和0.37%，中高层管理人员、核心技术(业务)人员获授剩余的78.27%。
本次股权激励计划设置公司和个人双重层面考核体系。(1)公司业绩层面：首次授予部分要求2021年/2022年归母净利润增长率同比2020年分别增长16.00%/33.40%;预留授予部分，如果预留部分在2021年授予，业绩考核同上述22年考核要求，如果预留部分在2022年授予，对2023年归母净利润增长率考核目标为2023年同比2020年增长53.41%。(2)个人绩效层面：激励对象个人当年实际行权额度=个人层面标准系数×个人当年计划行权额度。根据公司测算，若公司假设股票期权授予日为2021年5月31日，不包括预留部分，公司预计21-23年股票期权成本摊销分别为1765.83万元/2465.03万元/699.20万元。
盈利预测：公司起始于整体橱柜业务，近年产品多元化布局日趋完善，已经成为集厨柜、衣柜、卫浴、定制木门为一体的大型综合定制家居，公司大家居战略逐步成熟。短期内竣工回暖将有望带动家居行业景气度回升，长期看行业渗透率及龙头公司市占率均有较大提升空间。公司于传统零售渠道精耕细作，线下门店规模居行业首位，同时积极布局新兴渠道，整装大家居率先发力，依托渠道深度管理取得快速发展。
风险提示：地产交付不及预期;原材料价格波动风险;全渠道布局推进不及预期;行业竞争加剧。