智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，华住集团-S(01179)21Q1收入超预期，国内业务符合预期，海外业务受疫情影响业绩低于预期，维持“增持”评级。考虑海外疫情影响，预计2021-23年Non-GAAP归母净利为13.97/24.96/32.45亿人民币，予2023年高于行业平均41xPE，目标市值1627亿港元，对应目标价506.85港元。
报告中称，公司国内业务持续回暖，拓店暂放缓质量与速度并重。1)经营数据：整体RevPAR138(+56.7%)，同店RevPAR138(+50.2%);较2019年-29.9%;2)拓店：新开209家(Q4为393)，关闭117家(Q4为114)，净增92家;3)国内业务3月RevPAR恢复至2019年95%水平，4月恢复至2019年同期，五一期间相比2019年+25%;欧洲预计夏季逐步恢复。
报告提到，收入端的强劲表现体现公司强势的品牌、渠道及运营能力。1)公司延续了强势的销售政策及运营能力，需求回暖优于行业整体驱动国内业务在疫情下仍盈利;
2)在已经极高效率基础上，销售费用进一步压缩，空间来自自有销售渠道占比的持续提升，体现了品牌及渠道能力;
3)收入指引下调，但国内业务指引依然亮眼：下调原因核心来自于海外疫情反复导致DH拖累的不可控因素，国内业绩指引维持不变，充分体现了公司作为龙头在产品、品牌及会员、营销等多方面的实力;
4)公司在高速拓店期门店质量的追求并未放松，近期对非标品牌模式进行梳理，确立了向核心品牌靠拢的战略，非标酒店拓店数量下降但质量和利润贡献能力提高。
