智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告，维持周黑鸭(01458)“增持”评级，目标价12.6港元。
报告中称，从直营到直营+特许经营，模式变革焕发新生：经过多年的行业深耕，公司拥有很好的品牌和产品矩阵。在直营模式面临发展瓶颈时，为应对激烈的市场竞争，公司变革模式，采取直营+特许经营的模式，加速扩张，焕发新的生机。公司将重新进入高速发展的快车道，预计未来三年整个公司的门店数量达到4000-5000家。
兴业证券称，理顺机制和激励，重塑管理团队：为从过去的垂直化管理转型为矩阵式管理模式，公司在品牌拓展、供应链、人力资源等方面引入经验丰富的管理层，精简员工编制1000人，并全方位开展员工人才培养。同时，对管理层及中层管理人员采用股权激励、一线营销人员采用现金激励等多元化激励政策提升整体员工积极性。
报告提到，对内：注重产品研发，优化产能和供应链。对内公司注重产品研发，在产品口味上下功夫，不断开发新口味;不断拓展产品品类，进入休闲零食领域，满足消费者不同场景的消费需求;扩张产能，建立多个区域生产中心，优化供应链管理，匹配新模式带来的爆发式需求，同时控制成本。
对外：整合品牌营销，覆盖多元渠道。对外公司要整合品牌营销，统一组织各种营销活动，宣传主题，精准定位目标消费者;在渠道上不断扩张线下门店，同时发力新的线上渠道，广泛使用外卖、电商、社区团购等新零售渠道，从广度和深度上不断提升产品的覆盖面。
该行预计，公司2021-23年营业收入分别为39.68/52.06/66.03亿元，分别同比增长81.9%/31.2%/26.8%;归母净利润5.3/7.34/10.11亿元，同比增长250.2%/38.6%/37.8%。
