东北证券:峨眉山A(000888.SZ)打造休闲度假旅游胜地,维持“推荐”评级

443 5月24日
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楚芸玮

智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,峨眉山A(000888.SZ)坐拥佛教圣地,打造休闲度假旅游胜地,未来发展可期。考虑到公司2012年接待游客量稳步上涨和景区上山观光车资产整合预期,预计公司2012-2014的EPS分别为0.77元、0.92元和1.06元,公司目前股价19.15元,对应PE25倍、21倍和18倍,维持“推荐”评级。

东北证券指出,公司现有主业发展良好,业绩持续增长,表现出较强的竞争力和可持续发展能力。公司由观光旅游向休闲度假旅游目的地转型,深度开发景区资源,向茶产业、文化演艺、旅游地产等非景业务拓展。

东北证券主要观点如下:

公司业绩稳定增长,发展空间可期:2011年公司共实现营业收入90765万元,比去年同期增加17192万元,增长23.37%;实现营业利润17325万元,比去年同期增加4032万元,增长30.34%。公司主营业务游山门票以及客运索道具有高收益,稳增长的特点。公司延伸业务茶叶、文化演艺、旅游地产等有着较好的业绩预期。公司经营管理状况良好,各项财务管理指标基本在合理范围之内,公司现金流充裕,资产负债合理,财务费用,营销费用同比降低,管理费用扣除员工工资支出上涨在合理范畴。

投资逻辑分析:1)内外兼修助推景区客流量稳步增长:资源优势:观光旅游的胜地;《规划》加快了峨眉山向休闲度假的转型,将带动接待游客数量上涨;交通状况的持续改善将带动接待游客数量上涨;峨眉山数字化工程有利于吸引更多的游客;公司加大营销力度,走品牌化战略。2)现有主业稳健发展:游山门票业务:接待游客数量稳定增长,门票价格相比不高;客运索道业务:盈利贡献最大;酒店业务:走差异化路线,经营持续改善。3)延伸旅游产业链,大力发展非景业务:峨眉雪芽:“5112”战略规划,发展潜力巨大;文化演艺:投资回报率高,发展前景可观;旅游地产:有待发展,未来结算对公司业绩贡献可期。4)未来看点:上山观光车存整合预期。

盈利预测及投资策略:公司坐拥佛教圣地,掌握独特的景区资源垄断优势,依托景区旅游资源品牌,打造休闲度假旅游目的胜地。内外围环境助推景区游客量稳步提升,维持“推荐”评级。

风险提示:不可抗力风险、市场风险、经营风险等。