智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，兴业银行（601166.SH）静态测算核心一级资本提升0.85%，高ROE低估值。预测公司2021E、2022EPB 0.75X/0.68X；PE 5.87X/5.32X（股份行PB0.79X/0.72X；PE 7.15X/6.5X），兴业银行目前估值低高ROE，安全边际高，维持“增持”评级。
中泰证券指出，兴业银行盈利保持高增，资产质量大幅夯实，未来增量风险小。中泰证券认为，公司高ROE低估值，资产质量夯实，投资的安全边际很高，低估值没有包含公司转型升级的期权，建议积极关注管理层的转型推动。
中泰证券主要观点如下：
事件：2021年5月21日，兴业银行发布公开发行A股可转债预案，预计募资500亿。
兴业银行可转债方案：预计募资不超500亿。定价为市价和最近一期经审计每股净资产孰高原则，预计转股价格为25.5元/股。
兴业银行募资原因：满足监管要求，支持公司转型发展。在监管力度不断加强的背景下，公司为满足未来发展需要的同时，预留缓冲空间，提升风险抵御能力，以灵活应对不断变化的外部经营环境及监管环境。
兴业银行可转债转股对财务指标的影响。1、提升核心一级资本充足率0.85%：静态测算，核心一级资本充足率将较1Q21提升0.85个百分点至10.27%，资本大幅夯实。2、对ROE影响：短期ROE将摊薄3.8%，中长期能稳定到13%-14%。3、对其估值的影响：2022E转债转股后BVPS、EPS较发行前分别变动-0.62、-0.33元/股，当前股价对应2022年PB提升至0.7倍，PE提升至6.23倍。
投资建议：公司基本面稳健，资产端具备较强的资产获取能力，负债端存款基础也在逐步夯实。通过近年来的化解处置和调整结构，资产质量已经处于较为夯实的水平。未来“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。
风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。
