一、国常会要求精准调控、钢材加强供给端调节
本月高层召开国常会两次提及大宗商品价格大幅上涨，12日国常会会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。
19日国常会会议指出，主要是受国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨，一些品种价格连创新高。要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。
本次国常会对黑色商品市场的具体政策：1、落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策，促进增加国内市场供应。2、加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。
国务院连续召开会议强调管控大宗商品价格上涨，并且在最新会议中提到对钢材供给端的调节。重点落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策。政策落地后，预计钢材出口回流力度将会增大，前期市场对“碳中和”预期压减粗钢产量的政策会阶段性放缓，政策的实际落地会逐步缓解钢材市场供需矛盾。
此外，对于生铁和废钢实行零进口税率，会显著增加进口数量，长期来看对铁矿的需求会有所回落，铁矿价格会逐步回归基本面主导。后市钢价会逐步回归理性，市场投机情绪会显著降温，后市在基本面主导下钢材价格或将承压。
二、煤炭市场偏紧格局难改，关注保供政策的落地
5月19日，国常会喊话煤炭行业，特别提到“应发挥我国煤炭资源丰富得优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供。”其中“增产增供”使得市场对于未来动力煤产量增加存有较强预期。近日榆林召开保供稳价安全生产约谈会，要求各煤炭企业主动适应价格运行规律，合理控制煤炭价格，严禁哄抬价格、囤积居奇等推动煤价过高上涨的行为。同时日前,中国煤炭运销协会发布关于做好迎峰度夏期间保供稳价工作的倡议书，倡议保供应、增产量，稳运行、控价格，讲诚信、守合同。
在政策面及情绪的影响下，市场情绪快速转弱，期价连续两天大幅下挫。而现货价格来看并未随期货价格出现明显回落，近期坑口价格下调50-150元/吨，港口价格回落50元/吨后、企稳于930元/吨。当前下游电厂对价格的接受程度不高，市场成交情况较为一般，整体观望情绪较浓，等待保供政策的具体实施细则。
从当前的市场供需来看，短期市场供应偏紧的格局较难快速改善。
国内方面，当前安全检查形势依然严峻，整体仍以安全生产为主，超负荷、超能力生产几无可能，短期煤炭产量难以出现大幅提升。
进口煤方面：随着印尼斋月假期结束，进口煤数量或将有所回升，但今年进口煤数量整体偏低，且我国进口煤占比仅在7%上下，进口煤对国内供应紧张方面的改善程度较为有限，供应的增量仍将依赖国内产能的释放。
需求方面，近期由于终端需求表现良好，水泥化工品产量高位，对煤炭的需求较为旺盛。夏季用煤用电高峰在即，下游电厂日耗水平将逐渐提升，而目前电厂的存煤量整体偏低，后市下游电厂的补货需求仍有待释放。
综合来看，下游补货刚需尚未释放而矿区受安全生产制约、产量难以在短期内迅速提升，因此短期动力煤供应偏紧的市场格局较难改善。近期受国常会政策面影响，煤价回落风险加大，将逐渐挤出泡沫而逐渐回归理性，需关注保供政策的具体落实情况及坑口产量的提升速度。
中长期来看，在基本面仍较为坚挺的支撑下，煤价后市或将经历一个调整阶段后逐渐企稳，在下游补货需求得到释放后、市价或仍存上行驱动。
本文选编自微信公众号“陆家嘴大宗商品论坛”，作者：申银万国期货宏观金融研究;智通财经编辑：庄东骐。
