富瑞发表研报表示，中国神华(01088)上周公布2016年度突在每股0.46元人民币的末期息外，派发每股2.51元特别息，规模着实令人触目惊心，有可能是国企的领头羊，市场初期反应将压倒性正面，但富瑞认为这反映中国煤炭业缺乏投资机会。
富瑞暂维持对该股“跑输大市”，目标价12.7港元，远低于市场价格。
富瑞称，神华今次豪派股息等同向股东派发16%公司股本，反映管理层认识到中国煤炭市场处下跌，去年及今年价格难以维持，投资机有限，预期派息后净负债股本比率会由2016年的11%升至2017年的29%。
以业绩看，神华2016年赚249.1亿人民币，符市场预期，但低于富瑞预测约6%，2017年煤炭产量料同比升3%，资本开支预测则同比升17%。
