智通财经APP获悉，中金公司日前首次将研报覆盖到新消费数字科技服务商乐信(LX.US)，称看好其行业的领先地位及新消费业务的变现前景，并给予其跑赢行业评级和12.8美元的目标价。
12.8美元的目标价，较之乐信北京时间5月7日8.29美元的收盘价高出54%。
在这份研报里，中金公司从宏观层面、公司微观层面给予乐信的业务模式给予高度评价。
在宏观层面，其认为消费金融在监管框架日益完善下迈入高质量发展新阶段，往前看，中国消费信贷市场有望在未来五年实现15%的复合增速。
在微观层面，乐信在政策的支持下，具备五个方面的优势：
A.用户质量具竞争力：聚焦年轻优质用户，1.2亿注册用户中90及95后用户占比高达73%，2020年活跃借款用户数1290万，用户画像清晰；
B.三大新消费产品催化：2021年正式发力新消费赛道，推出买鸭、约惠、消费号等创新产品，有望借助更多元的消费场景，提升存量用户消费频次、实现领先同业的获客效率；
C.科技赋能并提升运营效率：通过灵犀、鹰眼、虫洞三大科技系统赋能业务全流程，运营效率有望持续提升；
D.极强的风控能力：公司风控能力在疫情期间得到验证，2020Q4，90天逾期率降至2%；
E.金融机构合作稳固：公司有超过100家合作金融机构，平均资金成本保持稳定，有望凭借优秀的风控能力继续获得金融机构认可，保证业务转型顺利进行。
在业务模式方向，围绕着“新消费数字科技服务商”的定位，乐信搭建起了双 to B 架构，包括 to Bank 科技服务和to B端商户的新消费业务，实现了科技服务+互联网新消费业务双擎驱动。
细分而言，在to Bank科技服务中，乐信向金融机构提供技术系统、辅助风控、用户运营等一整套技术解决方案，帮助金融机构更好地服务长尾用户。在 to B商户服务的新消费业务中，乐信帮助线上及线下商户更好地触达新消费用户，为其提供先享后付、契约式消费以及会员服务，培养用户品牌忠诚度。
数字可以作为有效例证：
在to Bank科技服务领域，乐信与工商银行、招商银行、广发银行等商业银行及全国一半以上消费金融公司建立了紧密合作，2020年促成贷款交易额 1765亿元、管理在贷余额 765 亿元。其中，2020 Q4，乐信 To Bank 科技助贷模式取得重大进展，新增交易额中，无风险、纯科技服务的比例扩大至 50%。
在 to B商户服务服务中，2021 年 1 月 26 日发布了买鸭、约惠、消费号三个创新产品，以消费的底层逻辑推动场景和观念的变革。以买鸭为例，截至2021 年 3 月 31 日，其促成交易额预计将达 5000万元。
正是基于两大引擎的成功驱动，中金预计乐信2021年的净收入为142亿元（同比增长22%）；Non-GAAP 归母净利润 同比增长 170%至 24.3 亿元。增长逻辑主要基于以下三点：
A.新消费场景提高用户消费频次，带动交易量持续提升：基于公司管理层此前对公司2021 年的促成借款量指引，预计公司 2021、2022、2023 年的促成借款量分别达到 2,448亿元（同比增长 39%）、2,983 亿元（同比增长 22%）和 3,625 亿元（同比增长 22%），2020-2023 年复合增速 27%。
B.伴随分润模式比例稳中有升，成本端有望继续优化：预计公司分润模式放款比例在 2021、2022、2023年底分别达到 50%、52%、54%。在分润模式下，公司不承担借款用户信用成本，带动公司成本端进行持续优化。
C.新业务模式趋于成熟，净利润率有望保持稳定：随着公司新业务模式逐步成熟、与金融机构合作关系不断深化、获客效率不断增强，公司未来净利润率有望保持稳定。预计公司2021-2023年non-GAAP 净利润率分别为17.1%、16.8%、18.1%。
成立于2013年8月的乐信，创立于中国深圳，乐信通过旗下平台打通线上与线下广阔消费场景，连接亿万中国年轻消费者与新消费品牌。2017年12月，乐信登陆美国纳斯达克。
