长城证券:中炬高新(600872.SH)收入端增速稳健,东部北部地区表现亮眼

395 5月7日
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徐文强 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,长城证券发布研究报告称,预计中炬高新(600872.SH)2021-2023年营业收入为61、72、83亿元976,归母净利润为10、12、14亿元,对应2021-2023年EPS为1.26、1.52、1.79元/股,当前股价对应PE分别为37、31、26倍。

长城证券指出,21Q1东部地区实现营业收入3.00亿元,同比增长24.03%;南部地区实现营业收入4.79亿元,同比增长7.44%;中西部地区实现营业收入2.37亿元,同比下降7.73%;北部地区实现营业收入2.06亿元,同比增长21.04%。总体来看,东部和北部地区营收增长迅速。

长城证券主要观点如下:

事件:2021年Q1公司实现营业收入12.63亿元,同比增长9.51%;实现归母净利润为1.75亿元,同比降低15.17%。

收入端稳速增长,东部北部地区表现亮眼。1)分业务来看:美味鲜公司营业收入12.35亿元,增幅10.01%。2)分产品来看:酱油实现营业收入7.60亿元,同比增长5.72%;鸡精鸡粉实现营业收入1.40亿元,同比增长52.16%;食用油实现营业收入1.36亿元,同比下降2.34%,总体而言酱油、鸡精鸡粉在疫情后场景恢复良好。3)分地区来看:东部地区实现营业收入3.00亿元,同比增长24.03%;南部地区实现营业收入4.79亿元,同比增长7.44%;中西部地区实现营业收入2.37亿元,同比下降7.73%;北部地区实现营业收入2.06亿元,同比增长21.04%。总体来看,东部和北部地区营收增长迅速。

销售费用大幅上涨,成本上涨传导至毛利率承压。公司实现毛利率为39.35%,同比降低2.39PCT,其原因主要是本期包装物料及原材料价格涨幅较大,原材料上涨带来的成本压力。销售费用率为12.11%,同比增长1.48PCT,促销推广及运输费用增加,加大市场投入,抢占市场;管理费用率为5.86%,同比增加0.59PCT,其原因主要是美味鲜本期管理人员的薪酬福利增加、物料辅助服务费增加及咨询费等项目支出增加;研发费用率为3.31%,同比增长0.66PCT,美味鲜及其子公司厨邦、阳西美味鲜公司研发项目增加。

风险提示:疫情不可控因素,原材料价格上涨风险。终端消费需求疲软风险、餐饮渠道恢复不及预期风险、销售增速不及预期风险、费用投放超出预期利润率不及预期、食品安全问题。