招商证券(香港):维持交通银行(03328)“买入”评级 目标价5.6港元

1405 5月7日
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王岳川 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,招商证券(香港)发布研究报告,维持交通银行(03328)“买入”评级,目标价5.6港元。

报告中称,公司21Q1表现稳健,不良率微降,总体符合预期。1)21Q1股东拨备前利润同比增10.5%,股东净利润同比升2.3%,符合预期。一季度公司成本收入比27.23%,同比有所下降。2)客户贷款余额季度环比增5.43%,其中对公贷款增速较快,环比增6.92%。净息差同比有所下降,由于LPR在2020年一季度中后期开始下行,公司21Q1资产端收益率同比下降。3)整体贷款质量在一季度保持稳定。不良贷款率、关注类贷款率季度环比皆有所下降,拨备覆盖率则基本持平。之前管理层认为2021年风险管控的压力仍然较大,但预计资产质量保持稳中向好趋势。4)总体而言,21Q1公司表现稳健,符合预期。

招商证券(香港)称,管理层讨论,1)净息差:今年新发放贷款利率较去年四季度有一定幅度的上升。一季度境内行新发放人民币的平均贷款利率为4.47%,季度环比提高10个基点。其中新发放对公贷款平均利率环比提高17个基点。预计贷款定价水平将保持稳定,或有小幅上升。虽然存款成本有一定的压力,但是公司会做好成本管控。2)资产质量:去年下半年以来资产质量趋势性向好,但是疫情影响还没有完全消退,总体资产质量管控的压力还是比较大。公司将力争把不良率控制在一季度水平或更好的水平以内。

该行表示,公司目前估值相当于约4.13倍的2021年预测市盈率,或约0.4倍的2021年预测市净率。该行调整2021年及2022年预测普通股股东净利润0.3%/0.4%。公司表现稳健,符合预期,管理层预计2021年资产质量保持稳中向好趋势。

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