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事件
希望教育（01765）公司发布2021财年中报：截至2021年2月28日，FY1H21公司实现营收11.83亿元，同增35.9%；毛利6.41亿元，同增40.3%；经调整毛利6.64亿元，同增38.1%；净利润4.78亿元，同增43.2%；经调整净利润5.47亿元，同增42.8%。
简评
FY1H21收入大幅增长，盈利能力维持在高位。FY1H21收入11.83亿元，同增35.9%，主要得益于原有学校在校生数量增长和2所新学校并表。毛利率为54.2%(+1.7pct)，经调整毛利率为56.1%(+0.9pct)，主要得益于原有院校收入增长的同时，实行精益化管理，成本控制较好。期间销售费率为6.9%(+3.5pct)、管理费率为12.5%(-0.8pct)，净利率为40.4%(+2.1pct)，经调整净利率为46.2%(+2.2pct)。
并表学校达到16所，在校生同增40.4%。FY1H21末集团并表学校有16所院校(+2所)，其中包括6所本科、8所大专、2所技师学院，新并入马来西亚英迪国际大学及南昌影视传播职业学院。2020/21学年集团新招生人数为7.28万人，同增49.3%，在校生总数19.67万人，同增40.4%，得益于强劲内生增长以及马来西亚英迪大学的并表。其中本科、大专、技师院校在校生数量分别为9.88万人(+38.63%)、8.02万人(+32.32%)、1.77万人(+115.35%)。目前集团校舍可容纳学生22.75万人，整体利用率为86%(+4pct)。
新校设立+外延并购持续推进。目前集团有两所自建新校将于2021.9正式开学，分别是甘肃白银明德职业教育学院与邢台应用职业技术学院，两所学校目前均已获得政府同意设立批文。集团尚有3个已签署并购协议但未并表的学校，分别为：1）2021.2，收购南昌大学共青学院100%股权，其开设22个本科专业，在校生7515人，其中本科5081人，专科2434人；2）2021.4，收购泰国西那瓦大学100%股权，其针对全球招生，提供本科、研究生、博士在内的课程，并符合中泰学历互认条件；3）2021.4，收购金肯职业学院，其设有30个专业，在校生8188人。
风险提示：并购整合效果不及预期，民促法实施条例尚未落地
（智通财经编辑：吴晓文）