喜马拉雅（XIMA.US）招股书概要：MAU2.5亿人（移动1.04亿）

本文转自微信公号“拾珠传媒”，作者：朱珠

2021年4月30日喜马拉雅（XIMA.US）发布会招股书：

xima向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书，计划在纽交所上市。其代码为“XIMA”，高盛、摩根士丹利、美银等担任联席主承销商。IPO前，联合创始人余建军代表团队合计持股17.2%，熊明旺的兴旺投资持有喜马拉雅10.7%的股份，为最大机构投资方;挚信资本和腾讯分别持有7.5%和5.4%的股份。

中国最大的在线音频平台。它建立了一个平台，内容创作者和用户可以相互联系和互动，通过这个平台，它倡导全新的生活方式，为家庭中的每一代人提供终身营养。据中投公司称，它立志于重新定义人们如何生产、分享和消费知识、信息和娱乐内容，开创以音频为基础的“耳朵经济”。

2012年8月成立于上海。

2018-2020年xima营收分别为14.76亿元、26.77亿元、40,5亿元，其营收是荔枝的2.7倍。喜马拉雅采取的是大而全的，专业生产内容(PGC)、专业用户生产内容(PUGC)、用户生产内容(UGC)综合打法，其收入多元，会员及付费订阅、广告、直播、教育以及其他创新产品服务，其中会员及付费订阅占最高。

2019-2020年，xima的会员收入占比从46.3%下降至43.3%，广告收入占比从23%提升至26%。

喜马拉雅vs荔枝均处于亏损中，但均在收窄

活跃用户端，xima在2021Q1的mau为2.5亿人(其中移动端为1.04亿人，占42%，余下用户1.46亿人来自IOT等其他第三方),荔枝2020Q4的mau为0.584亿人。xima活跃用户付费率为13.3%。

截止2021年4.30日荔枝市值2.8亿美元(约为18亿元，对应2020年荔枝15亿元营收下的PS约为1.2x)。若从ps角度看，xima2020年营收为40.5亿元，作为音频龙头，ps若1.5x，即60.75亿元;若按照市值/mau角度看，lizhi市值为18亿元，对应mau为0.584亿人，即使市值/mau为31，xima的mau合计约为2.5亿人，即相比下，市值可达77.5亿元。

从市值/mau 及ps两维度看，以2020年营收为基准下，xima的市值在61~78亿元(即10亿美元左右，对标lizhi下的保守假设，不具有参考意义)。但，2018年喜马拉雅的投后估值为34亿美元(2018年xima营收为14.8亿元，即ps约为15倍)。

行业端看，

线上音频单个日活用户消化内容时长为117.4mins，短视频83mins，长视频71.3mins，线上音乐59.9mins。音频不同于其它媒介，音频填充日常各个碎片化时间段及场景。

As a result, users’ spending on online audio content as a percentage of users’ spending on all forms of online content has graduallyincreased. According to CIC, this ratio has increased from 1.1% in 2016 to 4.4% in 2020, and is expected to further increase to 19.4% by 2025. The CAGRof users’ total spending on online audio content from 2020 to 2025 is expected to reach 64.4%, which is the fastest growing segment among other forms ofonline content.

线上内容付费模式中，音频付费逐步提升，付费率从2016年的1.1%提升至2020年的4.4%，预计2021年达到19.4%。

According to CIC, China’s online audio market in terms of revenue grew from RMB1.6 billion in 2016 to RMB13.1 billion in 2020, at a CAGR of69.4%, and is expected to further grow to RMB120.1 billion by 2025, representing a CAGR of 55.8% during the period. The IoT/V2X online audio market interms of revenue has increased from RMB58.6 million in 2018 to RMB457.0 million in 2020, representing a CAGR of 179.2%, and is expected to furthergrow to RMB17.3 billion by 2025.

中国音频时长规模从2016年的16亿元增加至131亿元，复合增速69.4%，预计2025年达到1201亿元。

Membership subscription is one of the fastestgrowing market segments. According to CIC, online audio membership subscription revenue hasincreased from RMB87.8 million in 2016 to RMB2.7 billion in 2020, representing a CAGR of 135.7%. Revenue from paid ondemand content has alsoexperienced significant growth since 2016.

音频会员付费市场规模2020年达到27亿元。