小摩:九龙仓(00004) 短期将获利回吐 分拆投资物业无意义

45746 3月10日
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何鹏程 智通财经信息编辑

摩根大通发表研究报告表示,九龙仓(00004)虽然盈利符合预期,但主因物业发展业务盈利胜预期所致,该行认为,未来市场将关注其分拆投资物业的影响。

该行认为,分拆投资物业结果将令市场失望,因以现价估算,目前公司资产净值折让已较同业为少,潜在分拆难为股东带来利益,同时海港城及时代广场零售销售的改善符合预期。由于九仓股价本年至今表现强劲,故认为短期有获利回吐压力。

该行称,去年度核心盈利升34%至逾137亿元,高于该行预期11%,因其物业发展业务收入超预期,及山顶Mount Nicholson项目的均价较高所致。

小摩又称,公司计划中止通讯、娱乐及宽带业务,因难见未来可有转盈的改变,加上今年5月其收费电视牌照到期,不希望在无盈利的情况下作额外投资,该行续称,因应未来十二年的投资合共将32.4亿元,目前公司持有有线宽带(01097) 的价值约13.8亿元,入账成本约4亿,即使有线宽带结业,预计对公司影响轻微。

至于分拆投资业务方面,因应目前管理层仍未有详细资料,但以目前的估值计算,分拆并未有任何额外的价值产生。


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