智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，苏泊尔(002032.SZ)龙头韧性凸显，盈利稳健向好。预计公司21-23年EPS为2.58/2.88/3.17元/股，对应PE为27/24/22x，维持“买入”评级。
国信证券指出，苏泊尔21年Q1实现归母净利润为5.05亿元，同比2020年/2019年分别+64.59%/-1.97%，经营表现基本符合预期。公司外销稳健，且持续强化线上渠道，增长优于行业，内销也有望迎来增长。
国信证券主要观点如下：
Q1表现符合预期，经营逐步恢复
苏泊尔2021Q1实现营收51.36亿元，同比2020年/2019年分别+43.42%/-6.16%，归母净利润为5.05亿元，同比2020年/2019年分别+64.59%/-1.97%，扣非归母净利润为4.68亿元，同比2020年/2019年分别+59.83%/-6.03%，经营表现基本符合预期。
线上及外销齐发力，盈利能力稳健向好
公司持续强化线上渠道，增长优于行业。淘数据显示，苏泊尔Q1销售额同比增长33.2%，高于小家电行业21.6%的增速。海外方面，疫情仍持续困扰海外各国，预计SEB延续2020年订单向公司转移的趋势。
盈利方面，2021Q1公司毛利率同比提升2.5pct至26.5%，同比2019年下滑4.8pct，预计受原材料成本上涨影响较大。费用率方面，公司减少部分费用的支出，销售费用率为11.5%，同比2020年/2019年+0.92pct/-4.15pct，管理费用率为1.51%，同比2020年/2019年-0.47pct/-0.02pct，研发费用率为1.64%，同比2020年/2019年-0.6pct/+0.2pct，期间费用率达到14.58%，同比2020年/2019年+0.27pct/-3.85pct。虽然受到原材料上涨等的不利影响，但公司通过压缩费用投放保持了盈利能力的稳定性。Q1净利率为9.81%，同比2020年/2019年分别+1.25pct/0.41pct。同时，公司Q1加大原材料采购和备货力度，购买商品支付的现金、预付账款等都有较大幅度的增长。
回购彰显公司信心，小家电龙头行稳致远
公司发布股份回购公告，拟回购股份408.42-816.85万股，回购价格不超过77.80元/股，回购数量以实际回购为准，回购期限为12个月。此次回购彰显出公司管理层对于股东利益的关心，有利于增强市场的信心。公司作为小家电龙头，在产品研发和推新上积淀深厚，线下经销渠道稳固，线上积极开拓48，品牌建设卓有成效，领先优势深铸。
风险提示：新品推进不及预期、行业竞争加剧、汇率大幅波动。
