本文选自“美股研究社”
美国的社交平台一直以Facebook(FB.US)为首，旗下还有instagram共同瓜分社交平台的市场，Facebook市值已经接近九千亿美金，但这样的巨头也未必没有敌人。去年Snap的股价翻了两倍，增势可以说是令Facekoook羡慕不已。
北京时间4月22日，Snap(SNAP.US)发布了新一季度财报，财报显示营收7.7亿美元，同比增长66%，日活用户达2.8亿，同比增长22%，净亏损2.87亿元，均超市场预期。受财报数据及美股市场影响，财报发布后股价先跌后涨，盘后涨超5%。
我们发现，Snap继续保持了上一季度的增长速度，Snap有哪些优势呢？尽管有优势，市场上仍有一些分析师不是很看好Snap，他们是看到了哪些风险呢？下面我们通过这份财报来分析一下。
疫情仍然利好使营收维持高速增长，广告加入娱乐玩法是王牌功能
财报显示今年一季度，Snap实现营收7.7亿美元，同比增长66%，已经连续三个季度维持50%以上的高速增长。在去年，Snap吃足了疫情的红利，从疫情的防控角度来看，今年全球疫情虽然迎来拐点，但随着传染性更强的变种病毒的出现，美国仍在维持防疫政策，人们的线上娱乐时间并不会减少，Snap在一季度继续获得疫情红利。
从公司业务角度来看，Snap一直高度依赖广告业务获得收入，其中视频广告业务对收入起了最大的助推作用。Omnicom Media Group的研究表明，Z世代和千禧一代在2020年增加了视频消费量，这部分群体每天在社交媒体应用上花费一小时以上的时间观看视频，对公司的广告业务有积极影响。
Snap利用不可跳过的简短的6秒广告，让更多的用户考虑购买广告中的产品，Snap表示在一季度，用户花费了更多的时间观看视频广告，观看次数也不断增加，这些给广告主们和Snap带来了更多的回报。
在用户数据方面，Snap也保持一定增长，日活用户在第一季度达到2.8亿，同比增长22%。不断增长的日活吸引了广告主在Snap上投放更多的广告，包括欧莱雅，Zenni Optical，印度短视频Moj等公司。Snap的在执行官表示，这一季度的广告客户比去年同期增长了约一倍，Snap因此实现了更多收入。
和其他的社交平台比较来看，Snap的日活用户与巨头Facebook还有一定差距，但作为一家处于成长阶段的公司，Snap的用户数据情况还是好于Twitter的。在过去的几个季度里，Snap的日活用户都在两亿以上，Twitter(TWTR.US)的日活用户并没有达到2亿，Snap还是有自己的独特的优势的。
Snap最独特的“阅后即焚”的相机社交一直吸引着大量想保有隐私的年轻人，把广告和娱乐结合的Lens Studio功能是增强用户粘性的王牌功能，这个功能拥有大量的AR特效，用户可以通过使用特效任意改变广告主们投放的广告内容，进行娱乐性创新。
Snap在去年年底收购了智能语音助手开发商Voca.ai公司，增强了AR功能的娱乐性，在这一季度带来了具体的增长。在这一季度，使用Lens Studio功能的用户数同比增长40%以上，Snap的用户每天的使用时间也有所增加，这些娱乐性强的功能使年轻用户的粘性增强。
另外在去年年底新增了Spotlight功能，类似tiktok的玩法受到大量Z世代年轻人的欢迎。据Snap统计，这个功能的日活用户已经超过1.25亿，也推动着Snap用户数据的增长。
但这样高度增长的背后，也有一些的危机存在。
AR功能同质化使国内DAU增长放缓，股价溢价较高存投资风险
这些危机体现在地区性的用户数据和盈利能力中。通过财报我们发现北美地区和欧洲地区的DAU增长速度开始下滑，但国际其他地区增长速度较快。
从美国的行业竞争来看，Snap拥有的AR功能开始趋于同质化，一定程度上影响用户新增。巨头Facebook、Twitter等社交平台的AR业务不断成熟壮大，大家也都在打造新的AR硬件设备，类似的玩法使AR功能的可替代性和可挑选性越来越大，Snap的用户活跃增长会受到一定威胁。
但我们通过APRU的数据发现，北美地区的用户增收能力要高于国际其他地区，Snap在财报电话会议上表示，将会在国际的上寻求更多广告业务合作，会对未来增长起到新的推动作用。但国际业务的变现能力能否顺利提高，是否需要更多资金进行布局还是令投资者感到担忧。
毕竟这一季度，Snap好不容易实现了第一个季度的正向现金流为，1.26亿美元，同比增长了1.31亿美元。从成本占比情况来看，Snap仍然面临成本占比巨大的问题，一旦未来国际业务的拓展，影响了公司的变现能力，还是会影响投资者的信心。
从目前的市场情绪来看，这份财报发布后，基于Snap营收较高程度增长等良好的基本面数据，snap的股价上涨超5%，但分析师们对Snap的投资期望看法不一。
Wedbush等一些华尔街的分析师们在今年4月上调了snap评级为增持，目标股价在76美元到100美元之间。有一些华尔街分析师则认为，Snap的股价在去年已经涨了两倍多，上涨空间已经有限。还有一些分析师保持较为中性的预期，建议持有。
所以投资者不能被这样Snap如此猛烈的增长迷惑双眼，还是需要警惕继续投资的风险。
一位华尔街分析师从用户日活角度，分析了Snap与一些社交平台的企业价值。根据数据发现相比与Facebook、Twitter、微博(WB.US)等公司，Snap被明显高估。另外facebook的APRU值是Snap的三倍，市值近9000亿美金，今年以来股价共上涨近11%，而snap的股价上涨了30%，体现出Snap的溢价较高。
（数据来源于seeking alpha）
另外，我们发现，近一周以来Snap股价的波动性比较明显，投资者需要谨慎投资。
但Snap此前表示，近几年将保持50%以上的年度营收增长，一旦能达成这个目标，Snap的股价将有有更大的上涨空间，Snap会为此有新的动作么？
跟上”潮流“要做直播带货，Snap会带来新增长么？
在财报电话会议中，Snap表示，公司打造在线购物业务的速度将继续加速，并多次表示了对电商带货变现能力的信心。据新浪财经的报道，SnapSnap在去年秋天，收购了一家购物应用Screenshop的母公司Craze，这家购物应用公司目前覆盖了3000多个品牌。
Screenshop的主要功能是，可以使用户通过识别检测出图中所展示的服装等产品，使用户更容易在网上买到这些物品或与之相似的物品。Snap收购这家公司后，将通过把用户传送到在线零售商完成购物后，赚取销售提成来赚钱，还将通过“记忆”功能进一步引导用户在零售商网站上购物。
我们分析一些社交平台的业务之后发现，受2020年的疫情影响以后，多家社交平台都开起了”带货“的模式。Facebook推出电商平台Marketplace，打起美国社交平台带货的头阵。Twitter也表示今年要开始做直播带货业务，在我国国内，小红书等社交平台也已经开始直播带货了。社交平台增加在线购物业务似乎成为了行业趋势。
从行业特性表角度分析，Facebook拥有20亿以上的用户，利用如此庞大的用户规模做电商平台十分方便。另外电商平台具有变现能力强的特点，还能吸引更多流量，增强广告效果，与Facebook、Snap这样拥有广告业务的社交公司十分契合。
但新上线的业务究竟能带来多大的利益，与原有业务的磨合程度如何，还需要等新的在线购物业务推出之后才能了解，接下来几个季度，我们美股研究社将持续进行跟踪。
（智通财经编辑：秦志洲）