光大证券:兴蓉环境(000598.SZ)产能稳步释放,维持“买入”评级

9768 4月22日
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徐文强 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,垃圾焚烧产能逐步释放,同时污水业务受益于提价及增值税下调,上调兴蓉环境(000598.SZ)21-22年盈利预测3%/4%至14.00/15.69亿元,新增23年盈利预测17.32亿元,对应21-23年EPS为0.47/0.53/0.58元,当前股价对应21年PE为11倍,维持“买入”评级。

光大证券指出,报告期内,公司深耕成都,万兴环保发电厂(二期)项目完成试运行,中和污水厂二期工程项目和第六、七、九净水厂提标改造工程已进入试运行阶段。后期,随着产能稳步释放,公司业绩有望进一步提升。

光大证券主要观点如下:

事件:公司发布2020年报,营收53.71亿元,同比+11.01%,归母净利润12.98亿元,同比+20.08%。毛利率40%,较2019年提升1.1pct。

分板块看,自来水供应营收28.66亿元,同比+2.80%,毛利率39.70%,较2019年-0.70pct;污水处理服务营收15.83亿元,同比+20.05%,毛利率40.20%,较2019年+1.51pct;环保行业营收7.07亿元,同比+28.87%,毛利率36.97%,较2019年+3.10pct。

1.业务规模快速增长,稳固全国领先地位。2020全年,公司售水总量为89723万吨,同比+0.95%;污水处理总量为102863万吨,同比+4.07%;中水售水总量为10852万吨,同比+28.61%;垃圾焚烧发电量为52926万度,同比+13.25%;垃圾渗滤液处理总量为127万吨,同比+51.19%;污泥处理总量为20万吨,同比+42.25%。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。

2.省外市场辐射增强,在建项目进展顺利。报告期内,公司深耕成都,万兴环保发电厂(二期)项目完成试运行,中和污水厂二期工程项目和第六、七、九净水厂提标改造工程已进入试运行阶段。此外,公司落实“走出去”战略,加强业务拓展,成功中标石家庄和西安市污水工程项目,打开华北和西北市场业务新局面;江苏沛县城乡供水一体化项目亦进展顺利。

目前公司已在川、甘、宁、陕、琼、粤、苏、冀8个省份拥有水务环保业务,运营、在建和拟建的供排水项目规模约850万吨/日、中水利用项目规模100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目规模2980吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。

风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期。


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