本文来自“JT²智管有方”
摩根士丹利策略师米歇尔·威尔逊（Micheal Wilson）近日在一份研报中写道，随着财报季的到来，成本压力已成为企业讨论的一个突出话题。多项宏观数据表明，一系列开支正在上升。该行称，在强劲的、以需求为导向的增长环境下，许多公司最终将寻求通过提高产品价格来转嫁给消费者。不过，近期来看，策略师正在观察股价走势，因为成本压力会影响相对于预期的结果。
下图显示，最终需求和中间需求商品的PPI都在加速增长。这种加速对未加工商品来说尤其严重，这是早期供应链成本压力的一个重要迹象。此外，运输成本(特别是卡车运输成本)和能源成本也在上升。
除了投入和原材料成本压力之外，该行最近还发现，企业——尤其是中小企业——在填补就业岗位方面遇到了困难。NFIB小企业调查:就业岗位无法填补指数的百分比处于历史高位，这表明劳动力短缺——这一趋势是由扩大的失业福利和针对消费者的财政刺激造成的。这个劳动力短缺系列(蓝线)倾向于与NFIB调查的更高的工人补偿的子系列密切相关。有趣的是，这两个指标在过去一年形成了差异。因此，如果更高的工人补偿系列赶上了劳动力短缺系列，威尔逊也认为可以理解，因为企业被迫提高工资以吸引工人回来。
下一个图表显示，企业打算通过进一步提高价格来应对更高的成本。它显示了NFIB小企业乐观指数中计划提高价格系列的百分比。这个指标已经飙升到更高，现在接近历史高点!
威尔逊称，考虑到广泛加速的成本压力，企业在最近几周讨论费用上升就不足为奇了。预计这一趋势将持续到第一季度财报季，甚至更长时间。
受成本上升影响，许多公司为了保护利润率已经开始决定涨价。4月20日，宝洁（Procter＆Gamble）发布了2021财年第三季度财报（即今年1-3月），净利润从去年同期的29.2亿美元，即每股1.12美元，增至32.7亿美元，即每股1.26美元，高于分析师平均预期的1.19美元。不过本季度大宗商品和货运成本的上涨损害了利润率。宝洁周二同时宣布将在9月份提高婴儿护理、女性护理和成人护理产品的价格以应对更高的商品成本。
其他许多公司，例如竞争对手金佰利和饮料巨头可口可乐，最近已宣布将提高价格以保护利润率。这些公司押注消费者将愿意为大品牌支付更高的价格而不是选择更便宜的自有品牌。但是这种结果取决于经济复苏的进展以及消费者有多少有余钱。宝洁表示，其价格上涨将因具体品牌而异但将在个位数的范围内。
金融博客ZEROHEDGE评论称，美联储认为通胀是由供应驱动的，因此是暂时性的，但事实上，通胀正转向需求方，因为消费者正在购买更多的商品。像宝洁这样的公司涨价表明通货膨胀会持续很长一段时间，原因很简单:一旦公司涨价，它们就再也不会降价了。
（智通财经编辑：陈诗烨）
