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全球开启新的积极经济周期激励世界各地的股票市场强劲反弹，这给投资者带来一项挑战，即如何在这种周期性经济复苏下重新配置投资组合。
一方面，传统的周期性股票——工业、酒店、航空、矿业、能源、甚至邮轮公司的股票——今年已大幅攀升，其中许多达到创纪录的水平，这让投资者在选股时犯难。另一方面，虽然经济在大规模货币和财政刺激支持下出现复苏的初步迹象，但当这些措施被收回后，经济增长的持续性也是个未知数。
在Stonehage FlemingGlobalBest Ideas股票基金经理人Gerrit Smit看来，投资于可持续的长期结构性成长型股票无疑是明智之举，这类股票受经济周期的影响要小得多。
在此背景下，介于成长股和周期股之间的公司股票——过去被视为周期股、现在突然出现结构性成长股式的飙升——进入分析师视野，例如，半导体制造这一关键行业。
Smit解释道，过去，半导体主要用于消费电子和汽车电子产品，因此具有周期性，如今它们在更广泛的商业、管理和个人应用中发挥着更大、更重要的作用。
周期模式转向成长模式
半导体行业从历史上看具有很强的周期性，而在2019-2020年，该行业发生了巨大变化。
国际贸易局势紧张、加密货币暴跌以及全球需求放缓担忧等各种因素曾令半导体行业在很长一段时间里的表现不如人意，但过去一年，该行业突飞猛进，关键的行业指标——费城半导体指数急剧反弹，最终在新冠疫情引发的经济衰退期间上涨超过四分之三，与以往经济衰退中的下跌形成对比。
Smit称，这是全球技术发展和数据消费指数级增长的直接结果。尽管一些发展势头在经济衰退前就已形成，但为抗击疫情所采取的封锁措施进一步加速了对高科技业务的需求，包括云计算、数据存储、大数据管理和人工智能。他写道：“展望未来，随着5G移动网络、物联网和机器学习的推广，我们将看到数据管理的更多指数级增长。”
他表示，一些杰出的半导体业务已经在三个主要领域发展起来：半导体的设计、制造设备的生产和电路制造。“供应链在发达经济体中良好建立。虽然其中许多业务必须投入大量资本来更新或创造新的产能，但总体盈利能力和现金产生能力很强，投资资本回报率也很可观。”
尽管许多科技股股价仍处于历史高位，但Smit仍然认为该领域的公司估值是合理的。他说：“我不是在寻找‘便宜’的股票，而是那些当前和未来可持续增长被合理定价的股票。”
他提到了在纳斯达克上市的楷登电子（CadenceDesignSystems）和新思科技（Synopsys），它们为集成电路制造提供领先的软件设计技术。他指出：“许多制造商依靠它们的尖端技术来开发新的半导体。除了强劲的整体行业结构性增长之外，它们还受益于谷歌母公司Alphabet、亚马逊和苹果等客户，这些客户开发自己的半导体，需要专家支持。中国对这些设计商的需求也日益增长。”
此外，还有一些芯片设备供应链上的老牌公司，如美国的拉姆研究（Lam Research）和应用材料（AppliedMaterials），它们为半导体产业供应制造设备，二者股价今年以来分别上涨约36.1%和56.8%。再者是荷兰的阿斯麦（ASML），该公司是全球最大、技术最先进的半导体制造光刻系统供应商。这些公司从其客户扩大自身产能中获益匪浅，让它们获得了创纪录的多年订单。
阿斯麦4月21日公布了2021年第一季度财报，显示该公司第一季度销售额达44亿欧元，同比增79%，高于分析师预期的40.3亿欧元，DUV最先进的产品ArFi光刻机继续成为最大营收主力。公司第一季度净利润为13.3亿欧元，同比增240%。阿斯麦还提高了全年财测，预计今年营收将增长约30%。首席执行官Peter Wennink称，由于全球芯片短缺，预计今年公司的财务表现超过之前的指引。阿斯麦在纳斯达克上市的股票4月21日上涨6.25%，年内迄今涨幅达34.4%
全球缺芯带来投资机会
从汽车、家电到个人电脑，全球许多行业目前面临着芯片短缺，而主要半导体供应商正在努力应对这一问题。一些投行认为，这为买入各大芯片制造商或芯片设备供应商的股票提供了机会。
据报道，全球最大的芯片代工商台积电本月稍早公布了业内史上最大规模投资，未来三年安排1000亿美元用于提升产能。英特尔公司上月承诺为亚利桑那州的两个厂区投资200亿美元，并暗示今年将有进一步的投资承诺。
台积电CEO魏哲家4月15日在电话会议上表示，一些“关键半导体”的短缺问题将至少持续至今年年底，甚至2022年。
高盛认为，由于芯片制造商急于解决全球缺芯问题，相关公司可能迎来需求增长。该行挑选了一批有望在全球芯片短缺环境下受益的公司，其中包括应用材料、拉姆研究、半导体测试设备供应商Advantest等。
美国银行分析师在近期报告中称，他们总体上看好半导体股票，认为半导体是一种“关键商品”，将推动5G、电动汽车、自动驾驶、人工智能等各领域的创新。
美国拜登政府基建计划中5G和清洁能源等领域的支出也将让半导体公司获益。《华尔街日报》报道称，作为2.3万亿美元基建计划的一部分，拜登已划拨500亿美元用于提高美国的半导体产量。美银表示：“半导体设备商处在理想位置，将从‘矽民族主义’中得益。”该行看好应用材料。
国际半导体产业协会（SEMI）4月14日发布的数据显示，2020年全球半导体设备销售总额较上年增长19%，至712亿美元，创历史新高。SEMI全球行销长暨台湾区总裁曹世纶表示，展望2021年，随着许多半导体制造商在今年初陆续发布的新计划持续强化投资，看好全球半导体设备市场将在未来持续创下新高。
（智通财经编辑：张金亮）
