本文转自“Wind”。
随着经济复苏，全球原材料价格飙升，导致从房屋建筑商到服装制造商等企业的成本上升。瑞士信贷分析师称，以史为鉴，原材料涨价对企业利润和投资者来说都不失为一则“好消息”。
原材料涨价给美股企业带来“好消息”
具体来看，瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)首席美国股票策略师乔纳森•戈卢布(Jonathan Golub)表示，原材料成本上升通常预示着利润率会更高。投入成本的上升通常伴随着经济的全面增长，这使得企业可以通过自身价格的上涨来转嫁额外的成本。此外，固定费用，如工厂设备，可以分摊到更大的销售。
戈卢布追踪了标普500指数成份股公司的营业利润率，发现它们的涨跌反映了原材料价格的早期走势。他利用锌、橡胶、废钢和粗麻布等大宗商品的指数来分析原材料价格。自去年春季疫情蔓延以来，全球大宗商品需求复苏，小麦、铜、木浆、原油和玉米等商品均自去年低点以来价格反弹。
木材价格已经比疫情前的记录上涨了75%以上。戈卢布说，木材价格高企、铜和原油价格上涨，对企业盈利来说尤其是个好兆头。
美国劳工部(Labor Department)上周五公布，3月份生产者价格指数(PPI)上涨1%。该指数是衡量企业购买商品和服务的价格指标。钢铁、工业化学品、柴油和塑料树脂价格均大幅上涨。
管理着380亿美元资产的Advisors Asset Management首席执行长斯科特•科利尔(Scott Colyer)认为，大宗商品价格以及制成品价格还有上涨空间，这要归功于各国政府为减轻疫情封锁带来的冲击、重振经济而推出的财政和货币刺激措施。与此同时，一些材料的稀缺，以及由天气和港口堵塞造成供应线路的混乱，使得采购经理囤积公司做生意所需的材料，这提振了更多的需求。
Conagra首席财务官David Marberger上周对投资者表示:“历史告诉我们，当整个行业面临广泛的投入成本上涨时，价格调整更有可能被市场接受，这就是我们今天看到的环境。”
大宗商品涨价潮面临不确定性风险
值得注意的是，对大宗商品价格上涨的净看涨押注跌至去年12月以来的最低水平，引发了人们对大宗商品超级周期的疑问。
基金经理们正在削减至少10年来大宗商品价格上涨的最大赌注，原因是经济复苏努力步履蹒跚，迫使人们重新考虑经济复苏相关的投资策略。近期债券市场的暴跌引发了对通胀的担忧，而散货运价飙升预计将限制进一步的上涨。
盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品研究主管奥勒·汉森(Ole Hansen)表示，有一种感觉是，“我们还没有摆脱冠状病毒，不断增加的病例和延长的封锁推迟了预期的增长加速。”“美国国债收益率飙升、美元走强也是推动因素。”
今年年初以来，经济复苏推动需求回升提振，财政刺激计划带来美元下行预期，推动大宗商品一路走强。许多投行纷纷押注商品价格上涨，甚至称大宗商品将开启“超级牛市周期”。但在最近，围绕经济重新开放的问题给复苏前景蒙上阴影，美元也随美债收益率反弹提振。
最明显的是原油价格，投资者正在考虑需求复苏是否足以消化供给增加。欧佩克及其盟友此前决定，将在5月至7月期间逐步放松之前的产量限制。荷兰合作银行(Rabobank)大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice在上周五的一份报告中称，在ICE布油一度跳升至每桶71美元上方后，瞄准波动性的基金经历了“广泛的去杠杆化”，进一步加大了原油价格压力。
此外，谷物和铁矿石等大宗商品的运费今年上涨了50%以上。ADM投资者服务国际有限公司高级市场分析师埃迪•托夫比克(Eddie Tofpik)上月在一次网上活动上表示，运输成本的上升“使运输货物变得更加昂贵，这与超级周期的观点相反”。
尽管如此，仍有人呼吁大宗商品价格在经历了这段整固期后，今年继续反弹。高盛集团分析师在上周五在一份报告中写道：“大宗商品仍然是2021年表现最好的资产类别。我们认为，这种整合只不过是疫苗推出过程中后勤瓶颈造成的短暂减速。”
(智通财经编辑：李均柃)
