智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，北方华创(002371.SZ)2021Q1业绩增速超预期，规模效应初显。预计公司2021-22年实现营收88/117亿元，同比增长46%/32%;实现归母净利润分别为7.4/10.1亿元，同比增长37%/37%，对应P/E为108x/78x，维持“买入”评级。
国金证券指出，公司20年实现归母净利润5.37亿元，同比增长74%，21年Q1实现归母净利润0.68-0.75亿元，同比增长155%-185%，超出市场预期。随着设备行业景气度持续上行，国产化率逐步提升，公司订单趋势向好。
国金证券主要观点如下：
业绩简评
公司4月11日发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告，公司2020年全年实现营收60.58亿元，同比增长49%，归母净利润5.37亿元，同比增长74%。预计2021Q1实现营收13.1-15.0亿元，同比增长40%-60%，归母净利润0.68-0.75亿元，同比增长155%-185%，超出市场预期。
经营分析
设备行业景气度持续上行，国产化率逐步提升，公司订单趋势向好。
1) 2020Q4单季度归母净利润2.1亿，同比大幅增长133%，预计有政府补助等落地的原因，增速对比Q1(32%)、Q2(31%)、Q3(57%)加快。截止2020年三季度末，合同负债23亿元，同增61%，在手订单不断增长。
2)根据SEMI，2020年半导体制造设备的全球销售额增长16%达到689亿美元，中国大陆181亿美元占比26%，2021年1月/2月北美半导体设备出货额分别增长30%/32%。龙头台积电继1月官宣2021年资本开支大幅增长至250-280亿美元(上一年173亿美元)后，4月1日宣布将在未来三年内投资1000亿美元用于扩产。
3)国内晶圆厂商积极扩产，2021年大陆12寸晶圆厂扩产规模有望超20万片/月，同比增幅超30%。以长江存储为例，其产线机台的国产化率从2019年的10%提升至2020年的15%左右。国金证券预计随着后续长江存储一期剩余25K/月以及二期产能开始招标，设备公司有望迎来板块性的机会。
公司的IC设备、光伏以及第三代半导体设备有望高速增长，产品市占率持续提升。2020年公司IC刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果，成熟工艺的新工艺应用产品相继通过客户验证进入量产;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD等产品受下游光伏需求拉动实现快速增长;SiC长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场。目前美国扩大科技出口限制范围，半导体国产设备在产线上验证的工艺和导入量产的比例正在逐渐提升，公司硅基刻蚀、PVD、热处理设备的市占率逐年提升。
风险提示
订单确认不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
