智通财经APP获悉，富瑞发布研究报告，予万科企业(02202)“持有”评级，目标价由27.61港元微升至28.05港元。
报告中称，对公司的销售及盈利前景维持谨慎态度，又相信明年重新评估该股票会更合适，因为有潜在分析物业管理业务的机会。基于较低毛利，该行将集团盈测下调7%-8%。
该行表示，公司去年业绩疲弱，核心收益仅增长5%至402亿元人民币，毛利率大幅缩小，担心如果其合同销售额在新土地储备上维持不活跃，今年的合同销售额或会出现负增长。虽然管理层认为公司将受惠于“集中供地”政策，但基于目前的土地储备很少，该行谨慎地认为这种政策可能无法支持今年的销售平稳。另外，去年公司毛利率收窄至28.8%，也拖累了盈利增长。
富瑞认为，毛利率反弹的可能性很小，并预期在未来三年内，该趋势将进一步下降至26-28%。加上公司销售缓慢，该行担心其未来两年的盈利增长或会保持疲软，甚至在2023年下降。公司业绩中的唯一亮点是其非开发业务的良好增长，管理层也重申近期没有针对这些公司的分拆计划。
