本文选自“万得资讯”
香港万得通讯社综合报道，因成功大举押注特斯拉（TSLA.US），方舟投资（ARK Investment）旗舰基金方舟创新ETF（ARKK）从2019年一只名不见经传的主动型基金一跃成为2020年风头最劲的基金，收获153%回报率的傲人业绩，使其创始人凯瑟琳·伍德（Cathie Wood）声名鹊起。但今年以来，这只规模220亿美元的ETF表现欠佳，过去六周遭遇大幅回撤，年内迄今下跌近9%。 过去一年其投资组合发生了怎样的变化，对投资者来说又意味着什么？
据Barron's，一年前，ARKK还是一只小盘股基金，如今，其所持股票的平均市值已稳固在中盘股水平，且51%的资产为大公司股票。截至2月底，ARKK所持股票的平均市值从去年3月的50亿美元上升至390亿美元。值得注意的是，即便近期股价有所回调，占ARKK持仓比重最高的特斯拉过去一年的回报率仍达500%。
许多主动型基金会对可买入和继续持有的公司的规模加以限制。ARKK并无这类限制，持股公司的市值大到5940亿美元的特斯拉，小到10亿美元的生物医药公司Cerus（CERS.US）。ARK客户投资组合经理Ren Leggi说，他们关注的不是市值，而是创新的方向。
这仅仅部分解释了ARKK倾向购买市值较大公司的股票。过去几个月，该基金还在出售市值较小公司的股票，其中许多来自生物技术领域，包括Organovo Holdings（ONVO.US）、Seres Therapeutics（MCRB.US）、Compugen（CGEN.US）和Editas Medicine（EDIT.US）。
与此同时，ARKK还增持了大量大型互联网公司股票，例如PayPal Holdings（PYPL.US）、Shopify（SHOP.US）、Zoom（ZM.US）；此外，还有腾讯控股（00700）、百度（BIDU.US）、冬海、任天堂（NTDOY.US）等非美国公司ADR。去年7月时，ARKK并未持有这些股票。
最近的交易也改变了ARKK持股的行业构成。2020年3月，生物技术和诊断行业在该基金投资组合中所占比重最大，分别为22%和15%，而到今年2月底，二者占比已降至14%和8%。同时，互联网和软件公司股票占比则从去年3月的各6%升至15%和9%。去年10月还不在ARKK持仓名单之列的Shopify（SHOP.US）成为了该基金第八大持股，占比为3.1%。
不过，晨星投资组合策略师Amy Arnott称，与其他中盘成长型基金相比，ARKK在医疗保健领域的仓位相对较重，科技领域的仓位相对较轻。
一些人猜测，转投较大型公司是ARKK空前增长的结果。过去一年，该基金吸引了160亿美元新资产。若这些资金被用于投资较小型公司，可能会迅速让ARKK在这些公司的持股比例上升到危险水平。从这个角度来说，将这笔资金投入流动性更好的大盘股是更安全的选择。
而ARK否认最近的交易决定与市值有关，表示这些举动是出于信念、估值和战术考虑。ARK的Leggi称，公司自去年以来也一直在为市场修正做准备，增持大盘股是为了提供下行保护和类似现金的储备，以便在市场低迷时期以低价买入高度看好的股票。
分析指出，从小盘股基金到中盘股基金，从偏向医疗保健到青睐互联网，ARKK投资组合特征的变化意味着该基金未来的波动性可能会降低。许多生物技术公司在产品获批之前缺乏现金流或收入，而互联网公司通常会有一些产品或服务在售。
这或许意味着ARK今年的业绩表现会更接近2019年（回报率36%），而不是2020年。晨星的Arnott表示：“它仍然是一只极具进取空间的成长型基金。但随着资产增加，基金维持业绩优势的难度可能加大。”
ARK的Leggi则认为，大公司不一定意味着低增长，事实上，在某些行业中，入行较早、规模较大的颠覆者已经确立了自己的地位，小型对手很难与之竞争。
Leggi表示，已有许多规模较小的电动汽车制造商通过特殊目的收购公司（SPAC）借壳上市。“我们不投资它们，是因为鉴于资本密集的程度，我们认为它们不具备成为新领导者的有利地位。特斯拉遥遥领先。我们的投资组合不太可能出现像几年前那样多的小盘股敞口。”ARK日前发布了特斯拉的最新目标价，预测2025年上看3000美元，较上周五收盘价618.71美元高出近4倍。
（智通财经编辑：秦志洲）